十大央行之政策正常化立场

随着人类开始取得新冠疫情控制权,各国央行将继续推进货币政策正常化

世界各国央行都想知道何时是开始货币政策正常化的正确时机。一些央行已做好加息准备,一些正在缩减购债规模,还有一些则继续按兵不动。由于挪威央行、英央行、美联储、瑞典央行、日本央行和瑞士央行都将于下周召开会议,我们可能会迎来央行政策变化。以下是10家最闻名遐迩的央行及它们目前所持货币政策立场:

挪威央行(挪威)——鹰派

挪威央行在此前8月会议上保持利率不变,但重申他们预计将于9月23日会上加息。挪威最新通胀报告显示8月CPI年率上涨3.5%,失业人口自10.18万降至9.391万。挪威央行预计将成为首个加息的发达国家央行。

新西兰联储(新西兰)——鹰派

新西兰联储原准备在8月会议上出手加息,但被一波新冠病例引发的紧急封锁打乱节奏,联储决定推迟加息。在本周疫情改善和第二季度GDP大幅增长之后,新西兰联储将在10月开会时加息几成定局。甚至有人猜测,联储可能会将利率自0%提高至0.5%!

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来源:Tradingview, Stone X

加央行(加拿大)——倾向鹰派

加央行在9月9日会上保持每周20亿加元购债步伐不变。但央行一直在逐步缩减购债。委员会预计2021年下半年将继续扩张型货币政策,但一旦量宽计划完成,他们会等到持续达成2%通胀目标后再行加息,预计2022年下半年可以达成这个目标。

英央行(英国)——倾向鹰派

自6月将购债规模自每周44亿英镑降至34亿英镑以来,英央行一直没有再度出手缩表。在上次7月会议上,英央行将量宽总规模维持8750亿英镑不变。但他们指出,当利率达到0.5%,他们便会开始减少债券存量,不再将收益投资债券,并考虑在利率达到1%时开始出售债券。上周,英央行行长安德鲁·贝利表示,在加息最低条件是否已经满足及是否加息的问题上,委员们的意见是4比4。英国经济于重开后继续扩张,本周就业数据好转,通胀数据上升。英央行将于下周召开会议。

澳洲联储(澳大利亚)-中立

就像在7月会上所说的那样,澳大利亚央行将购债规模自每周50亿澳元削减至每周40亿澳元。然而,澳洲联储也表示,将保持这一量宽速度至少到2022年2月中旬。澳大利亚在过去几个月受到新冠疫情严重冲击,8月就业数据显示经济减少14.63万个工作岗位。但随着疫苗接种率上升,澳洲联储官员预计经济将迎来增长,尽管速度较最初的估计要慢一些。联储将保持宽松货币政策直至通胀进入2%至3%目标区间内,而他们预计2024年之前不会达到这一目标。

美联储(美国)——中立

8月杰克逊霍尔央行年会上,美联储主席鲍威尔指出美联储可能会在今年年底前开始缩表。不过,他同时表示缩减购债规模和加息之间并无直接联系。美联储目前每月购买1200亿美元公债和抵押支持证券(MBS)。鲍威尔还指出,通货膨胀目标已经实现,但就业方面仍任重道远。6月和7月分别新增就业人口93.8万和105.3万后,8月仅新增了23.5万。市场将通过下周联邦公开市场委员会(FOMC)会议找寻联储在年底前启动缩表的更多迹象,不过预计届时不会透露具体的缩表日期或收缩速度。此外,在7月FOMC会议上,超过一半委员预计将在2022年底前加息。看看这点会不会在下周会议预测中有所反映。

市场计入38.4%的美联储2023年2月加息可能性


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来源:CME, Stone X

瑞典央行(瑞典)——中立

瑞典央行官员们在在7月央行会议上将利率维持在0.0%不变,并表示在2021年底到期前,他们将继续实施7000亿瑞典克朗资产购买计划。瑞典央行当前指引预计要到2024年第三季度才会加息。但本周早些时候揭晓的通胀数据意外攀升,8月份,瑞典央行首选通胀指标CPIF报于2.4%,预期1.9%,7月前值1.7%。此次通胀数据站上2021年4月以来最高水平。一些观察人士认为,央行官员们可能会在下周会议上对此加以关注。

欧洲央行(欧洲)——中立

在上周欧洲央行会议上,官员们表示将以较过去6个月“略微放缓”的速度购买抗疫紧急购债计划(PEPP)所涉资产。他们将PEPP总购买金额维持在1.85万亿欧元不变,并表示PEPP将按计划于2022年3月结束。请注意,欧洲央行并未视此举为“缩表”,因为他们可以据此随时购买任何数量的债券,只要总金额低于1.85万亿欧元。在7月会议上,欧洲央行将通胀指引自“接近但低于2%”的目标改为“对称性2%”目标。他们还指出,预计通胀年底将升至3%,中期回落至2%。欧元区8月CPI预览值为3%。请注意,欧洲央行当前利率为-0.5%

日央行(日本)——鸽派

与其他亚洲国家一样,日本近期因新冠疫情严重受创,该国大部分地区已进入紧急状态长达数月。但随着疫苗接种率的提高,经济有望迎来复苏。但即便出现经济复苏,就像过去20年间一样,日本将仍需要宽松货币政策的支持。黑田东彦指出,必要时他会推出进一步刺激措施,将当前-0.1%的利率下调。黑田东彦表示,他预计2023年通胀率将升至1%。日央行目前的10年期日债收益率目标为0%。由于日本首相菅义伟宣布辞职加之10月将举行新总裁选举,日央行下周可能继续按兵不动,等待新首相出台新财政刺激政策。

瑞士央行(瑞士)——鸽派

瑞士央行鸽声依旧。自2015年以来,该行一直执行着-0.75%的世界最低利率,而且由于新冠疫情已持续了一年半时间,利率不太可能很快转正。此外,自疫情爆发以来,为了防止瑞郎升值,瑞士央行加大了对外汇市场的干预力度。在上次会议上,瑞士央行将2021年通胀预期上调至0.4%,2022年和2023年通胀预期分别上调至0.6%和0.4%。因此,不要指望央行下周就会对其宽松货币政策进行大幅调整。

瑞士央行过去25年利率图


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来源:Tradingeconomics, Stone X

鉴于下周央行会议日程密集,因此,总有可能出现影响外汇汇率的意外情况。请留意与预期出现偏差的会议结果并为可能出现的波动性做好准备。随着全球开始取得新冠疫情控制权,各国央行将继续推进货币政策正常化

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