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原油价格暴跌:要见底了吗?

 

更新时间: 2016年 2月12日 

  


过去一年半里,被讨论地最多的主题之一就是原油。油价在大约20个月里自115附近断崖式下跌87美元左右,至28附近,跌幅高达75%。油价暴跌造成石油出口国财政收入严重缩水,进而顺理成章地推低这些国家的股市、债市和货币。除此之外,油价下跌还给世界各国的通胀带来下行压力,使得一些经济体陷入通缩。油价下跌随后极大地影响了几乎所有主要央行的货币政策决议,推升股市和外汇市场的波动率。但油价可以下跌到多低的水平?油价行将触底呢还是在可预见的未来低位徘徊?无论怎么走,几乎可以肯定油价的走势将对整个金融市场产生重大影响。


那么,起初是什么导致油价如此暴跌的呢?

供应过量可能是油价暴跌的主要原因,而供过于求首先发生于进行页岩气革命的美国。美国公司调低石油售价,使得OPEC市场份额缩水。传统上,该机构为了维持油价相对稳定于一个舒适的水平,会在油价暴跌时减产、油价大涨时增产。以往这种策略效果很好 – 该组织最大的成员国沙特阿拉伯更是运用地得心应手。但是,随着页岩油大量上市,OPEC无力再像过去那样控制市场。如果OPEC减产,美国等页岩气生产国就会“趁虚而入”,以更低的价格占领市场。所以,尽管对市场供应过量的情况了如如掌,沙特阿拉伯还是在2014年11月不顾OPEC较穷成员国的呼声,决定维持产出配额不变。此举目的是将页岩油生产商赶出这个市场,正式宣告了对后者宣战。

但是,油价进一步暴跌,并且维持在低点的时间长度远远超过沙特阿拉伯和OPEC之前的猜测,上述策略因此破产。事实证明,页岩油生产商的承受力高于最初的预测。虽然美国开始于2015年下半年开始减产,但供应却继续增加 – 并且不仅是美国,全世界都如此。投资者担心的另外一个重要因素是伊朗全面重返油市。2015年7月,伊朗与六大国签署协议,同意如果伊朗走完协议生效所需步骤,就解除加诸于其身的、与核武器相关的经济制裁。2016年1月中旬,联合国原子能机构确认,已查清伊朗大举减少了核基础设施数量,此协议于是生效。所以,伊朗现在可以自由贸易,也可以出口更多的原油。原油价格即刻做出回应,于周一(1月18日)再跌5%,那时布油一度失守28。油价随后收复部分失地,但还是深陷于保持完好的下跌趋势中。


油价接下来怎么走?

有关伊朗的消息意味着,本就饱和的全球原油供应几乎肯定将再次增加,所以,油价一开始不可避免地对其做出负面回应。但因为大多数坏消息业已计入价格,油价随后反弹至30附近。到市场确切地知道伊朗实际出口数字还有其竞争对手的反应时,原油供应的增加可能全面发挥作用。据称,伊朗石油副部长已经下令增产原油50万桶。

但OPEC会减产以容纳这部分额外的供应吗?我们认为可能性太低,特别是伊朗和沙特阿拉伯的紧张局势最近升温。伊朗以前就表示,制裁解除后的半年左右,将再增产50万桶,使得日产出总增量达到100万桶。如此,伊朗需要降价以吸引新的客户,从而引发OPEC内部价格战。

所以,无论从哪个角度看,几乎可以肯定OPEC今年产油量将保持在极高的水平。在油价处于如此低位之际,OPEC不大可能一百八十度转变策略,那样的话也说不通。事实上,油价要想大举反弹,很可能需要非OPEC大量减产或者全球需求突然增加。美国等国的页岩油生产商对油价下跌的承受能力还是异常高。不过,Baker Hughes的钻井数据显示钻井数量持续减少,表明美国的钻探活动减弱。但到供应减少显山露水,可能需要数月之久。目前,美国原油库存处于历史高位并且还在上升。短期来看,供应过度的情况不会改变。事实上,国际能源机构曾警告,全球原油市场可能“溺毙于供应过度中”。此番言论进一步推低油价。该机构预测,2016年非OPEC日产原油减少60万桶,这个空缺可能在年中由伊朗补上。所以,全球原油市场今年上半年的供应依然过剩150万桶。

公式的另一端,即需求,可能因为油价下跌而升温。但上述机构已经下调全球原油消费增长率,部分原因是担心中国经济的健康。这个全球第二大原油消费国2015年四季度的经济增长率降至1990年以来最低,如果今年经济进一步恶化,需求可能切实降温。

所以,供需双方都存在不确定性,有鉴于此,油价近期前景依然不明朗。我们认为,油价至少要到今年下半年,美国产油可能大幅减少才可能展开快速反弹的行情。但我们也知道大部分坏消息已被计入,所以油价可能非常接近底部了。如果分析图表,交易员或许可以更清晰地看到油价的走向。


原油技术面前景

以西得州原油和布伦特原油为代表的油价,自今年开年以来一直深陷于暴跌的趋势中。当然,这只是加速了至少始于2014年年中(那时两大合约都报在远高于100的水平)的暴跌趋势。

先说西得州原油。今年开年自38大关暴跌,途中迅速下破34附近的重要支撑。油价在2015年快结束时还只是创下六年低点,到了1月持续下挫,跌至12年低点。新年的第二个交易周,油价进一步下挫,失守30大关(截至此文发稿油价就报在此位)。最近,有关伊朗制裁解除,以及该国野心勃勃地计划向业已供应过度的市场大举增产的消息,给油价带来更多下行压力。如果西得州油继续受制于目前的临时阻力位30美元,前述压力可能导致油价下探2003年创下的低点25美元。

来源: FOREX.com

但同时,虽然下行压力重重,随着供应过度的前景大部分业已计入低迷的油市,严重超卖的油价或许在压力释放后很快反弹。但正如上文指出的基本面阻力,油价不大可能走出像样的反弹行情。如果西得州油反弹至30上方,可能短暂地上攻34、38目标。

布油的图表非常相似,特别是两大合约的差价已经显著收缩。布油和西得州油一样,受制于30的话,也看跌,下行目标23支撑。但布油图表有着自己独特的一面,那就是自去年5月以来形成了一个大型的平行下跌通道。油价在温和反弹之前刚刚触及这个通道的下轨。这有可能是另一信号,表明油价技术面严重扭曲,可能正在蓄势展开压力释放后的反弹。一些技术指标也支持这种可能性。如果布油回到30上方,上档主要目标在36和40附近。

来源: FOREX.com


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