¿Están las divisas de materias primas preparadas para un gran 2022?

Analista Financiero Matt Simpson
Escrito por : ,  Analista de mercados

Este artículo es parte de nuestra colección 2022 Global Market Outlook, donde destacamos los temas, tendencias y niveles clave para observar en nuestros productos más comercializados. Publicaremos estos informes en nuestras páginas del 13 al 20 de diciembre, lo invitamos a visitar la página central de Noticias y Análisis de FOREX.com para descubrir toda la información.

2021 no ha resultado ser un gran año para las divisas de materias primas, con AUD/USD cayendo alrededor de un -7.5% en lo que va del año, NZD/USD ha bajado en un -5.5% y el USD/CAD está en camino de una ganancia de solo 0.4% como de escribir a mediados de diciembre.

Los llamamientos para el super ciclo de las commodities se han reducido a un susurro, pero tenemos la esperanza de que 2022 compensará la decepción de 2021. Además, las tres monedas muestran fuertes indicios de que registraron grandes mínimos en 2020 en el apogeo de la pandemia; lo que significa que el bajo rendimiento de este año podría ser simplemente un retroceso frente a un ciclo alcista más amplio.

 

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Fuente: Refinitiv

¿La inflación provocará una carrera hacia la cima?

Un tema obvio a considerar el próximo año es la inflación porque, si permanece desenfrenada mientras la demanda permanece fuerte, crea un caso sólido para que las materias primas aumenten en conjunto y proporcionen un viento de cola para monedas como AUD, NZD y CAD. Sin embargo, también es probable que cree un caso de línea dura para la Fed, lo que significa que los bancos centrales podrían moverse al unísono durante un ciclo de alza de tipos. Y con la Fed a la cabeza en lo que respecta a la política monetaria, también ejerce presión sobre otros bancos centrales para que sigan su ejemplo.

Y bajo este escenario, simplemente podría reducirse a los diferenciales de tasas de interés y su trayectoria futura percibida en cuanto a qué tan bien se desempeñarían las respectivas monedas. Un análisis más detallado de los fundamentos nacionales y relativos ayudaría a descifrar cuál superará a sus pares.

Cuidado con las brechas de producción

Las brechas de producción intentan informarnos cómo se está desempeñando una economía en relación con su potencial máximo. En términos simples, un número superior a cero nos dice que la economía se está acelerando, mientras que un número negativo nos dice que se está enfriando.

Por supuesto, hay más que eso y están lejos de ser perfectos, pero estos pronósticos de brecha de producción del FMI (Fondo Monetario Internacional) brindan un vistazo rápido de hacia dónde se podrían dirigir las cosas. Y parece ser un año de buenos resultados económicos. Incluso si no nos colgáramos del sombrero con estos números, podrían permitirnos saber qué bancos centrales pueden ajustar primero.

 

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Fuente: Fondo Monetario Internacional

 

Algunas observaciones rápidas de las previsiones de la brecha de producción del FMI:

  • Se prevé que Estados Unidos registre la mayor brecha de producción el próximo año, en relación con su propio PIB.
  • Canadá ocupa el segundo lugar (aunque más suave en relación con 2021), mientras que Nueva Zelanda ocupa el tercer lugar.
  • Esto hace que Australia se quede atrás en el cuarto lugar y se espera que cierre su brecha de producción por primer año desde 2008, pero en un mero 0,03%.

 

Sabemos que la Fed está reduciendo su balance, lo que en sí mismo es una forma de endurecimiento de las políticas. Y en el momento de redactar este informe, podría aumentar su ritmo de reducción y comenzar a aumentar las tasas el próximo año. Teniendo esto en cuenta, podemos utilizar las brechas de producción para clasificar en orden cómo las divisas de las materias primas podrían comportarse el próximo año, en relación con el dólar estadounidense.

Dicho esto, debemos tener en cuenta una Fed agresiva y su ciclo de ajuste, que podría ser bajista para las divisas de las materias primas inicialmente antes de que la exageración del dólar estadounidense se desvanezca y el enfoque cambie a los cíclicos, lo que permitirá que las divisas de las materias primas luego se recuperen.

RBA: el más "reservado" de todos

El Banco de la Reserva de Australia se ha mostrado muy relajado en los últimos años con respecto a las decisiones de política monetaria. Fue el último banco central en implementar la QE y claramente no tiene prisa por terminar y comenzar a subir las tasas. Actualmente, los formuladores de políticas del RBA tienen su primer aumento programado para 2024 (o 2023 en un empujón). Dudamos que tomen tanto tiempo, pero claramente no tienen prisa por admitirlo, por lo que sospechamos que el AUD podría tener un desempeño inferior al del NZD y el CAD en 2022, mientras sigue recibiendo un viento de cola alcista por el repunte global esperado el próximo año.

 

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Fuente: TradingView, StoneX

 

El dólar australiano ha pasado la mayor parte de 2021 retrocediendo frente al repunte desde el mínimo de marzo de 2020. Y vale la pena señalar que el infame “covid 2020 low” produjo un "fondo en V" y una falsa ruptura del mínimo de la GFC (crisis financiera global). Dado que los fondos en V generalmente marcan puntos de inflexión significativos, dudamos que el AUD vuelva a acercarse a 55c en el corto plazo.

Podemos ver en el gráfico semanal que el AUD/USD está tratando de encontrar soporte alrededor de 70c y su relación de Fibonacci del 38.2%. Quizás ese sea un mínimo intermedio, pero permitiremos otra caída hacia 0,6750 / 50% a medida que continúe el caso inicial de los alcistas del dólar en la Fed. Además, todavía puede estar operando una ruptura de bandera bajista que proyecta un objetivo alrededor de 0.6788 / 50% de retroceso.

Pero el RSI rápido semanal (creado por el pronosticador de Harmonic Elliot Wave, Ian Copsey) muestra que se produjo un impulso bajo en agosto, y el indicador no había sido tan sobrecomprado desde el mínimo de la pandemia. También se está formando una divergencia alcista, por lo que sospechamos que este retroceso se está volviendo largo en el diente. Y si el 70c logra mantenerse a principios del próximo año, estaremos más convencidos de que fue el mínimo correctivo real, y una proyección del 38,2% proporciona un objetivo inicial justo por debajo del máximo de 80c / 20201.

Quizás RBNZ podría ganar la carrera hacia la cima

El asistente del gobernador de RBNZ dijo recientemente que sería deseable un NZD más alto para ayudar a abordar la inflación de los comerciantes. Con una tasa de efectivo del 0,75%, el RBNZ ya tiene el diferencial de rendimiento más alto entre las principales divisas. Pero su trayectoria futura esperada también juega un papel importante en la configuración de las tendencias cambiarias. Por lo tanto, si continuamos escuchando comentarios más agresivos del RBNZ, permitiría al banco central mantener su ventaja de acarreo positiva y probablemente convertiría al NZD en uno de los mejores.

El banco pronosticó recientemente que su tasa base estará justo por encima del 2% para diciembre de 2022, lo que deja la posibilidad de cinco aumentos de 25 pb el próximo año. Pero, si los responsables de la formulación de políticas del RBNZ quieren una tasa más alta y los datos económicos lo justifican, incluso podrían subir las tasas más altas que las previsiones actuales, lo que sería muy optimista para el NZD.

 

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Fuente: TradingView, StoneX

 

Tanto el AUD como el NZD formaron V-bottoms en 2020 a mínimos importantes y han estado retrocediendo frente a sus movimientos impulsivos a lo largo de 2021. Sin embargo, el NZD/USD no ha mostrado una divergencia alcista, y tampoco su Rapid RSI cayó tanto en territorio de sobreventa como vimos. en AUD/USD (cuando su propio RSI cayó para igualar el mínimo de marzo de 2020). Mi opinión sobre esto es que, en general, el NZD es la moneda más fuerte ya que el impulso no cayó tanto, sin embargo, en el corto plazo, la falta de divergencia significa que puede tener más que corregir. El NZD aún tiene que probar su nivel de retroceso del 38,2% en torno a 0,6700. Pero si marca el mínimo correctivo, entonces una proyección del 38,2% proporciona un objetivo inicial en el 2021, muy parecido al AUD.

Como se mencionó anteriormente, podemos usar los fundamentos para desglosar y decidir cuál esperamos que tenga un mejor desempeño durante un período de tiempo elegido durante semanas o meses. Y de cara al 2022, claramente elegimos al NZD como el probable mejor desempeño entre los dos.

El dólar canadiense puede tener ventaja sobre sus pares de divisas de materias primas

A medida que nos acercamos al 2022, el BOC se percibe como el más agresivo de los principales bancos centrales ... y con razón. La situación del empleo en Canadá ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia y es probable que la demanda de petróleo se recupere a medida que el covid (dedos cruzados) se convierta en una cosa del pasado. Los mercados están valorando potencialmente cuatro aumentos el próximo año, lo que podría llevar la tasa de efectivo actual del BOC del 0,25% al 1,25%, asumiendo incrementos de 25 pb.

Claramente, los precios del petróleo son una consideración importante al analizar el USD / CAD, especialmente a corto plazo. Y si continúa la recuperación del covid, entonces la demanda de petróleo también debería repuntar para sostener los precios y el dólar canadiense. Por lo tanto, somos relativamente bajistas con respecto al USD / CAD en 2022 pero, al igual que el AUD y el NZD, vemos que el dólar estadounidense tiene un rendimiento superior en el primer trimestre.

 

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Podemos ver en el gráfico semanal que su tendencia bajista establecida comenzó en marzo de 2020, antes de que los precios retrocedieran este año y se detuvieran apenas por debajo de 1,30. Lo que nos llamó la atención es cómo en tres ocasiones no pudo volver a probar 1.30 y produjo dos máximos más bajos por debajo del máximo de 2021.

A diferencia del AUD, el CAD y el NZD disfrutan de un diferencial de rendimiento positivo con respecto a EE. UU. Y se espera que ambos bancos centrales suban a un ritmo más rápido que la Fed. Por lo tanto, es plausible que viéramos el máximo correctivo en el USD / CAD en agosto. Esto también significa que una ruptura por encima de la zona de resistencia alrededor de 1,30 invalida este sesgo.

Pero a medida que avanza el año, si las monedas cíclicas dominan, como sospechamos, entonces el USD / CAD podría estar apuntando a los mínimos alrededor de 1.23 y 1.20.

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