Panorama crypto: ¿El intento de recuperación en la demanda no resulta suficiente para el mercado?

Tan solo queda una semana de negociación para finalizar octubre y, por ahora, continúa siendo evidente la dificultad que enfrenta el mercado de criptomonedas para recuperar una demanda consistente. Aunque al inicio de la semana se observó un intento de recuperación, este no logró sostenerse en el tiempo y el mercado volvió a mostrar señales de cautela, incluso en un contexto donde algunos mercados alternativos han comenzado a perder parte de su atractivo.

Esta situación parece estar reflejando una combinación de factores: por un lado, una actividad de demanda que sigue mostrando dificultades para consolidarse y, por otro, la existencia de otros mercados que continúan captando una mayor parte de los flujos de capital durante el corto plazo. Mientras esta dinámica permanezca vigente y la demanda no logre estabilizarse de manera más consistente, es posible que la fase de indecisión continúe siendo una característica relevante dentro del comportamiento del mercado crypto durante las próximas semanas.

 

¿La demanda no logra estabilizarse?

La semana estuvo marcada por un evento relevante en uno de los mercados sustitutos más importantes para Bitcoin: los bonos del Tesoro estadounidense. Durante las últimas jornadas, el rendimiento del Treasury a 10 años comenzó a moderarse de manera consistente, llegando incluso a desarrollarse temporalmente por debajo de la zona del 5.00%.

Este movimiento resulta especialmente importante porque durante los meses anteriores se había observado una relación relativamente clara entre el incremento de los rendimientos y la presión ejercida sobre activos de riesgo como las criptomonedas. A medida que los bonos ofrecían retornos más atractivos, aumentaba el interés por activos considerados más estables y se reducía el espacio para que Bitcoin recuperara demanda de manera consistente.

Sin embargo, la dinámica reciente ha comenzado a ser diferente. A pesar de la caída observada en los rendimientos, Bitcoin no ha logrado desarrollar una recuperación sostenida ni mostrar una mejora especialmente relevante en su atractivo. Esto sugiere que la reducción de los yields, por sí sola, no está siendo suficiente para atraer nuevos flujos de capital hacia el mercado crypto.

Una posible explicación es que parte de la caída de los rendimientos esté siendo provocada por una mayor demanda de bonos. Cuando los inversionistas aumentan sus compras de estos instrumentos, su precio sube y los rendimientos tienden a disminuir. Bajo este escenario, la caída de los yields no necesariamente refleja una pérdida de interés por el mercado de bonos, sino que podría estar indicando precisamente una mayor preferencia por activos considerados más defensivos.

Esta dinámica ayuda a explicar por qué Bitcoin no ha logrado beneficiarse de manera significativa del descenso de los rendimientos. La criptomoneda continúa mostrando dificultades para atraer demanda consistente mientras una parte de los flujos de capital permanece concentrada en activos considerados más defensivos durante el corto plazo.

Fuente: TradingEconomics

Lo importante es que este escenario también ha venido acompañado de una falta de continuidad en la demanda dentro del mercado de Bitcoin. Inicialmente sí se observó una reacción positiva cuando comenzó a reducirse la presión derivada de los altos rendimientos de los bonos, situación que se reflejó en entradas hacia los ETF de Bitcoin superiores a 665 millones de dólares durante el inicio de la semana.

Sin embargo, esta dinámica no logró mantenerse. Posteriormente comenzaron a presentarse jornadas con actividad de flujos considerablemente más limitada y, hacia el cierre de la semana, la presión vendedora volvió a ganar protagonismo. Esta situación también puede observarse en la evolución reciente del Open Interest, indicador encargado de medir el total de posiciones abiertas dentro del mercado de derivados.

Durante los primeros días de la semana, el Open Interest logró alcanzar su nivel más alto del último mes, una señal relevante porque sugería la entrada de nuevas posiciones y una mejora en la actividad del mercado. No obstante, hacia el cierre de la semana el indicador volvió a retroceder hacia la zona de los 25 mil millones de dólares, movimiento que además estuvo acompañado por una caída en el precio de Bitcoin.

Esta situación sugiere que, así como al inicio de la semana se observó una entrada relevante de posiciones compradoras, también comenzó a producirse posteriormente una salida importante de dichas posiciones. Como consecuencia, la actividad de demanda no ha logrado consolidarse por completo y Bitcoin continúa mostrando dificultades para estabilizar un atractivo consistente, incluso mientras algunos mercados alternativos pierden parte de su protagonismo.

Fuente: Theblock

Fuente: Cryptoquant

Con todo esto presente, la situación alrededor del mercado de criptomonedas comienza a resultar más delicada. La actividad de demanda intentó recuperarse, pero no logró sostenerse de manera consistente, mientras que la reducción observada en los rendimientos de los bonos tampoco fue suficiente para generar una recuperación estructurada del interés por Bitcoin.

Esto continúa reflejando una dinámica de cautela relevante donde el mercado sigue teniendo dificultades para recuperar un atractivo consistente durante el corto plazo. Mientras una recuperación más sólida de la demanda no logre consolidarse, es posible que la actual fase de indecisión continúe siendo una característica importante dentro de las oscilaciones del mercado crypto durante las próximas jornadas.

 

Bitcoin frente a otros mercados

También resulta interesante destacar que Bitcoin ha comenzado a mostrar una relación más estrecha con el comportamiento reciente del oro. Actualmente, el coeficiente de correlación entre ambos mercados permanece en territorio positivo y continúa reflejando una alineación relativamente consistente durante las últimas 25 jornadas de negociación. Sin embargo, es importante recordar que este coeficiente puede cambiar con el tiempo.

Fuente: Data – TVC, StoneX, TradingView

Esta situación resulta relevante porque el oro también ha mostrado una dinámica de cautela durante las últimas jornadas. A pesar de los cambios observados en mercados como los bonos o la renta variable, el metal precioso tampoco ha logrado atraer una demanda especialmente sólida y continúa desarrollándose dentro de una fase de relativa falta de dirección. A medida que la relación entre ambos mercados ha comenzado a fortalecerse, es posible que parte de los mismos factores que han limitado la recuperación del oro también estén afectando a Bitcoin durante el corto plazo. En este escenario, la criptomoneda no parece estar logrando consolidarse de manera clara ni como una alternativa defensiva ni como un activo de riesgo especialmente atractivo, lo que sugiere que una parte importante de los flujos de capital podría estar concentrándose en otros mercados que actualmente ofrecen una estructura de confianza más consistente. Esto puede estar reflejándose tanto en una demanda relativamente estable alrededor del mercado de bonos como en la recuperación observada en algunos segmentos defensivos del mercado accionario.

Con todo esto presente, si Bitcoin continúa reflejando un comportamiento similar al observado en el oro y ambos mercados permanecen sin una recuperación consistente de la demanda, esto podría reforzar la idea de que el mercado crypto sigue atravesando una fase de indecisión similar a la observada recientemente en los metales preciosos. Esta dinámica también sugiere que los flujos de capital continúan concentrándose en mercados específicos, reduciendo el espacio para que tanto Bitcoin como el oro logren recuperar una confianza más sólida durante el corto plazo. Mientras esta situación se mantenga vigente y los inversionistas sigan encontrando mayor atractivo en otros segmentos considerados más estables o defensivos, Bitcoin podría continuar enfrentando dificultades para desarrollar movimientos direccionales más consistentes durante las próximas jornadas.

 

La confianza no logra levantarse

Las oscilaciones recientes del Fear & Greed Index continúan reflejando una dinámica más cautelosa dentro del mercado. Actualmente, el indicador se desarrolla alrededor de los 48 puntos, regresando a una zona de neutralidad que no se observaba desde hace varias semanas.

Esta situación resulta importante porque refleja una desaceleración progresiva del entusiasmo que se había desarrollado tiempo atrás. La recuperación de confianza observada durante semanas anteriores ha perdido fuerza y esto ha permitido que una sensación de neutralidad gane cada vez más protagonismo dentro del mercado de criptomonedas.

Fuente: Coinmarketcap

La evolución de este indicador continúa siendo relevante porque funciona como un termómetro del apetito por riesgo dentro del mercado crypto. Si la confianza sigue mostrando dificultades para recuperarse, podría continuar limitando la capacidad del mercado para sostener una demanda más consistente y reforzar la idea de que parte del interés de los inversionistas continúa desplazándose hacia otras alternativas.

Bajo este escenario, la pérdida de impulso observada en la confianza podría seguir respaldando una fase de indecisión y debilidad relativa que ha comenzado a ganar relevancia dentro del mercado de criptomonedas y que podría continuar siendo importante durante las próximas jornadas de negociación.

 

Escrito por Julian Pineda, CFA, CMT – Analista de Mercados

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