Previa de las NFP: ¿Nuevo gobierno, mismo mercado laboral?

Puntos clave de las NFP

• Expectativas para el informe de NFP: +65K empleos, crecimiento de los ingresos medios por hora de +0,3% mensual y una tasa de desempleo del 4,2%.

• Los indicadores adelantados de las NFP apuntan a una lectura potencialmente superior a la esperada en el informe laboral de este mes, con la creación de empleo situándose en algún punto entre 100K y 150K.

• Desde una perspectiva técnica, USD/JPY permanece dentro de su rango de las últimas seis semanas entre 156.50 y 159.00, aunque ha estado formando una serie de máximos y mínimos crecientes.

¿Cuándo se publica el informe de NFP?

El informe mensual de nóminas no agrícolas (NFP) se publicará el viernes 6 de noviembre a las 8:30 ET.

Expectativas para el informe de NFP

Los operadores y economistas esperan que el informe de NFP muestre que la economía estadounidense creó 65K nuevos empleos netos, con los ingresos medios por hora aumentando un 0,3% mensual (2,9% interanual) y la tasa de desempleo U3 situándose en 4,2%.

Panorama general de las NFP

Los operadores todavía están analizando las consecuencias de las elecciones legislativas de medio mandato en Estados Unidos, justo a tiempo para enfrentarse a otra fuente de volatilidad: el informe mensual de nóminas no agrícolas (NFP).

Hasta ahora, este año, la economía estadounidense ha creado un promedio de +68K empleos por mes, por lo que quizás no resulte sorprendente que la estimación de consenso para el informe laboral de este mes sea de +65K. Por su parte, el presidente del FOMC, Kevin Warsh, calificó la situación del empleo como “bastante positiva”, citando una creación de empleo superior al ritmo del año pasado, una tasa de desempleo menor que hace un año y solicitudes de subsidio por desempleo cerca de mínimos históricos.

Para el informe laboral de octubre, los operadores anticipan otro reporte razonablemente sólido:

Fuente: StoneX

Como muestra el gráfico anterior, las expectativas apuntan a otra lectura positiva para el mercado laboral, con un crecimiento moderado del empleo, desempleo estable y aumentos salariales graduales.

Con la inflación manteniéndose muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, los operadores siguen atentos a la posibilidad de una nueva subida de tasas el próximo mes, con la herramienta FedWatch del CME mostrando una probabilidad cercana al 70% para dicho movimiento:

Fuente: CME FedWatch

Pronóstico de las NFP

Como saben nuestros lectores habituales, nos centramos en cuatro indicadores adelantados históricamente fiables para ayudar a estimar cada informe mensual de NFP:

• El subíndice de empleo del ISM de servicios aumentó a 51,4 desde 50,1 el mes anterior.

• El subíndice de empleo del ISM manufacturero se mantuvo prácticamente estable en 52,4 frente a 52,7 el mes pasado.

• El informe de empleo ADP registró 86K puestos de trabajo, frente a los 80K del mes anterior.

• La media móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales de desempleo cayó a 195K, frente a 200K el mes anterior y cerca de mínimos históricos.

Evaluando estos datos junto con nuestros modelos internos, los indicadores adelantados apuntan a una lectura potencialmente superior a la esperada en el informe laboral de este mes, con una creación de empleo situada entre 100K y 150K, aunque existe un amplio margen de incertidumbre debido a las bajas tasas de respuesta.

En cualquier caso, las fluctuaciones mensuales de este informe son notoriamente difíciles de predecir, por lo que no conviene otorgar demasiada importancia a ninguna previsión (incluida la nuestra). Como siempre, otros componentes de la publicación, incluidos los muy observados ingresos medios por hora y la tasa de desempleo, también influirán en la reacción de los mercados.

Posible reacción del mercado ante las NFP

	Wages < 0.2% m/m	Wages 0.2-0.4% m/m	Wages > 0.4% m/m
< 25K jobs	Bearish USD	Slightly Bearish USD	Slightly Bearish USD
30-100K jobs	Neutral USD	Neutral USD	Neutral USD
> 100K jobs	Slightly Bullish USD	Slightly Bullish USD	Bullish USD

Desde una perspectiva técnica, el dólar estadounidense cotiza cerca del punto medio de su rango de un mes, dejando un equilibrio de riesgos relativamente neutral de cara al informe.

El hecho de que los operadores recibirán otro informe laboral y dos informes adicionales de inflación antes de la próxima reunión del FOMC sugiere que la volatilidad podría ser menor de lo habitual, salvo que se produzca una sorpresa realmente significativa en los datos de empleo.

Análisis técnico del índice del dólar estadounidense – Gráfico de 4 horas de USD/JPY

Fuente: TradingView, StoneX

Como he señalado anteriormente, USD/JPY suele mostrar la reacción más limpia a las publicaciones de datos económicos estadounidenses. Observando el gráfico, el par continúa dentro de su rango de seis semanas entre 156.50 y 159.00, aunque durante las últimas dos semanas ha formado una secuencia de máximos y mínimos crecientes dentro de ese rango.

Un sólido informe de empleo que sugiera una aceleración de la economía probablemente reforzaría la tendencia alcista de corto plazo y llevaría al nivel de 159.00 al centro de atención, con potencial para una ruptura por encima de esa zona clave y alcanzar máximos de dos meses. Sin embargo, los temores a una posible intervención comenzarían a aumentar si el precio se aproximara a 160.00.

Por otro lado, un informe laboral débil que aumente los temores de estanflación probablemente rompería la tendencia alcista de corto plazo y podría preparar el escenario para una nueva prueba del soporte en la zona de 156.60 la próxima semana.

-- Escrito por Matt Weller, Director Global de Investigación