Kenvue IPO: Wszystko, co musisz wiedzieć o wydzieleniu JNJ

Wydzielenie konsumenckiej jednostki JNJ

Gigant opieki zdrowotnej Johnson & Johnson (JNJ) planuje wydzielenie swojej konsumenckiej jednostki, najbardziej znanej z plastrów, szamponów dla dzieci oraz marki płynów do płukania jamy ustnej Listerine. Ten krok stanowi największą restrukturyzację w 135-letniej historii firmy.

Nowa firma będzie nazywać się Kenvue, zgodnie z dokumentacją złożoną przez J&J w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dotyczącą pierwszej oferty publicznej (IPO).

Wydzielenie ma zostać zakończone do listopada 2023 roku – plany rozpoczęto w listopadzie 2021 roku, przy czym założono ramy czasowe od 18 do 24 miesięcy. Firma szacuje, że koszt operacji wyniesie od 500 milionów do 1 miliarda dolarów.

JNJ przewiduje, że proces wydzielenia będzie wolny od podatku, ponieważ zamierza wprowadzić na giełdę co najmniej 80,1% biznesu, co jest minimalnym wymogiem dla przeprowadzenia procesu bez opodatkowania.

Dział konsumencki wygenerował dla J&J 15,1 miliarda dolarów przychodów w 2021 roku, ale nadal nie jest tak wysoko wyceniany jak inne konkurencyjne jednostki konsumenckie i nie odnosi takich sukcesów jak pozostałe segmenty J&J. Większość popytu na produkty dostępne bez recepty była napędzana przez produkty Tylenol, Neutrogena i Aveeno, które zanotowały wzrost na rynku podczas odbudowy po pandemii Covid-19.

Dlaczego Johnson & Johnson planuje podział?

Podział Johnson & Johnson ma na celu skoncentrowanie działalności firmy i uproszczenie jej operacji. Poprzez wydzielenie jednostki konsumenckiej, Johnson & Johnson zamierza skupić się na rozwoju leków i urządzeń medycznych, które łącznie przyniosły firmie około 80 miliardów dolarów przychodów.

Jednostka medyczna JNJ odnotowała rozczarowujące wyniki sprzedaży, gdyż szczepionki konkurencji przeciwko Covid-19 były bardziej udane, ale mimo to ma wyższe perspektywy wzrostu. Wydzielenie nie powinno zasadniczo zmienić działania żadnej z jednostek, ale oddzieli segment o niższym wzroście (konsumencki) od segmentów o wyższym wzroście.

Kiedy rynek staje się tak konkurencyjny, a wyceny osiągają wysokie poziomy, obserwujemy wiele podziałów mających na celu zwiększenie wartości dla akcjonariuszy.

Dyrektor finansowy firmy, Joseph Wolk, wcześniej powiedział, że dział konsumencki „… ginął w strukturze Johnson & Johnson”, a struktura uniemożliwiała również skierowanie uwagi na działalność farmaceutyczną i urządzenia medyczne.

Plany Johnson & Johnson wpisują się w znacznie szerszy trend, w którym duże, zróżnicowane firmy upraszczają swoje struktury, oddzielając różne segmenty i spółki zależne. Strategia ta wydaje się szczególnie popularna wśród firm z branży ochrony zdrowia, które coraz bardziej angażują się w wysoce ryzykowną, ale potencjalnie bardzo dochodową dziedzinę leków.

Co stanie się z akcjami JNJ po podziale firmy?

Po podziale Johnson & Johnson, akcje JNJ będą dawały inwestorom i traderom ekspozycję jedynie na przychody z urządzeń medycznych i farmaceutyków firmy. Nowa firma, która będzie notowana jako Kenvue, będzie handlowana oddzielnie.

Podział JNJ ma na celu zwiększenie zwrotów dla akcjonariuszy, ponieważ każda z działalności nie będzie rozcieńczana przez pozostałe. Inwestorzy zyskają jaśniejszy obraz każdej z dywizji i tego, co czyni je atrakcyjnymi.

Po ogłoszeniu tej informacji, w listopadzie 2021 roku, akcje J&J wzrosły o 1,5% do poziomu 165,55 USD. Ponad rok później, mimo globalnego spowolnienia gospodarczego, akcje JNJ są warte ponad 170 USD za sztukę. To głównie dlatego, że firma jest jednym z największych „defensywnych wyborów” na rynku, ponieważ zawsze istnieje popyt na produkty zdrowotne i medyczne.

Po podziale akcje JNJ mogą nie być już tak wyrazistą opcją defensywną, ponieważ firma nie będzie już tak zdywersyfikowana. Sama skala operacji w pewnym stopniu chroniła akcje JNJ przed zmiennością, a ich podział może negatywnie wpłynąć na stabilność firmy.

Co oznacza podział J&J dla akcjonariuszy?

Jeśli obecnie posiadasz akcje Johnson & Johnson, po podziale firmy będziesz posiadać akcje zarówno Johnson & Johnson – które będą nową firmą farmaceutyczną/urządzeń medycznych – jak i akcje Kenvue, nowego biznesu zdrowia konsumentów.

Najprawdopodobniej stanie się to w formie specjalnej dywidendy, co jest standardowym sposobem realizacji większości podziałów.

Co wiemy o IPO Kenvue?

JNJ złożyło wniosek o IPO Kenvue 4 stycznia 2023 roku. Kenvue będzie notowane na giełdzie nowojorskiej (NYSE) pod symbolem „KVUE”.

Nie podano jeszcze daty debiutu giełdowego, ale firma ogłosiła, że stanie się to tak szybko, jak będzie to możliwe. JNJ nie ujawniło jeszcze, ile akcji zwykłych Kenvue zostanie sprzedanych w ofercie ani w jakim przedziale cenowym będą oferowane.

W prospekcie emisyjnym Kenvue wskazano na różne ryzyka związane z firmą – w tym toczące się postępowania prawne dotyczące pudru dla dzieci Johnson’s i innych produktów zawierających talk.

Firma zapowiedziała, że będzie wypłacać kwartalną dywidendę gotówkową, pod warunkiem jej zatwierdzenia.