Zapowiedź CPI w USA: USD/JPY testuje maksima z 2024 roku, oczekiwana spokojna inflacja

Kluczowe punkty dotyczące CPI w USA

• CPI w USA ma spaść do poziomu 2,9% r/r, a wskaźnik "Core" (bez żywności i energii) ma wynieść 3,8% r/r.
• Niedawny wzrost komponentu „Ceny” w badaniach ISM PMI sugeruje, że inflacja może ponownie przyspieszyć tej wiosny.
• USD/JPY testuje kluczowy opór na poziomie 149,40 przed publikacją raportu – wysoki odczyt może doprowadzić do dalszego wzrostu tej pary walutowej.

Kiedy zostanie opublikowany raport CPI w USA?

Styczniowy raport CPI w USA zostanie opublikowany we wtorek, 13 lutego 2024 roku, o godzinie 8:30 czasu wschodniego (ET).

Jakie są oczekiwania dotyczące raportu CPI w USA?

Traderzy i ekonomiści oczekują, że raport CPI w USA spadnie do poziomu 2,9% r/r w ujęciu ogólnym, a wskaźnik "Core" (bez żywności i energii) osiągnie poziom 3,8% r/r.

Jeśli te prognozy się potwierdzą, będą to najniższe roczne odczyty dla obu miar od prawie trzech lat.

Prognoza CPI w USA

Na początku roku istniał jasny „scenariusz”, którego realizacji spodziewali się traderzy i ekonomiści:

1. Wzrost liczby miejsc pracy będzie stopniowo zwalniał i…
2. …Inflacja będzie powoli wracać do celu 2% wyznaczonego przez Rezerwę Federalną, co skłoni…
3. …Bank centralny do wielokrotnego obniżania stóp procentowych, począwszy od marca.

Jest tylko jeden problem: gospodarka nie stosuje się do tego scenariusza. Zamiast tego widzieliśmy rekordowe dane dotyczące zatrudnienia, inflację, która zdaje się ponownie przyspieszać, oraz Fed stanowczo wycofujący się z oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych w marcu. Jutrzejszy raport CPI w USA to kolejny ważny test, który pokaże, czy nowy trend amerykańskiego „wyjątkowego wzrostu” gospodarczego w 2024 roku się utrzyma.

Analizując dane, wyraźnie widać, że spadek wskaźnika CPI w ostatnich dwóch kwartałach zatrzymał się, a roczny odczyt wzrósł z 3,0% do 3,4% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy. Jednak Fed bardziej interesuje się wskaźnikiem „Core” CPI, który jest uważany za lepszy wskaźnik podstawowych presji cenowych i w ostatnich miesiącach nadal nieznacznie spada.

Jednym z najlepszych wiodących wskaźników inflacji jest komponent „Ceny” w badaniach PMI dla sektora przemysłowego i pozaprzemysłowego. Historycznie średnia tych dwóch komponentów była stosunkowo wiarygodnym predyktorem odczytów CPI w perspektywie 3-6 miesięcy, co ilustruje poniższy wykres:

Źródło: TradingView, StoneX

Choć nie wpłynie to znacząco na CPI w tym miesiącu, najnowsza runda badań PMI wykazała wzrost cen dla 58,5% respondentów w obu badaniach, co sugeruje, że inflacja może wzrosnąć wraz z nadejściem wiosny. To z pewnością budzi obawy Rezerwy Federalnej i może prowadzić do mniejszej niż oczekiwano reakcji, nawet jeśli tegoroczny (opóźniony) odczyt CPI będzie poniżej oczekiwań.

Warto zauważyć, że traderzy nie spodziewają się masywnych ruchów w reakcji na tegomiesięczny raport CPI. Wskaźniki implikowanej zmienności na rynku walutowym utrzymują się w pobliżu najniższych poziomów od dwóch lat, co ma związek z trwającym Świętem Księżycowego Nowego Roku. Według agencji Reuters traderzy opcyjni przewidują średni ruch o 38 pipsów na parze EUR/USD i 58 pipsów na parze USD/JPY przed publikacją danych. Mimo to, przy mniejszej liczbie traderów obecnych przy biurkach niż zwykle, istnieje potencjał na wyjątkowo duży ruch, jeśli dane rzeczywiście zaskoczą w porównaniu z oczekiwaniami.

Analiza techniczna jena japońskiego – wykres dzienny USD/JPY

Źródło: TradingView, StoneX

Jak to często bywa z danymi z USA, USD/JPY może zareagować na tegomiesięczny odczyt CPI w sposób „najczystszy” i najbardziej logiczny. Patrząc na powyższy wykres, USD/JPY konsoliduje się po przełamaniu oporu na poziomie 148,70 w zeszłym tygodniu.

W tym tygodniu kluczowym poziomem oporu, który warto obserwować, będzie 78,6% zniesienia Fibonacciego spadku z listopada-grudnia w okolicach 149,40. Jeśli byki zdołają pokonać ten poziom oporu (potencjalnie dzięki wyższemu niż oczekiwano odczytowi CPI w USA), para nie napotka istotnego oporu technicznego aż do okolic 152,00. Z kolei niższy odczyt inflacji i spadkowa reakcja na USD/JPY mogą sprowadzić kursy poniżej wcześniejszego oporu zamienionego w wsparcie na poziomie 148,70, otwierając drogę do głębszej korekty poniżej 148,00.

-- Autor: Matt Weller, Global Head of Research

Śledź Matta na Twitterze: @MWellerFX