2026/10/12 2:45:00
本周焦点
① 美国9月CPI数据与美联储利率前景
② 地缘局势与油价对市场的影响
③ 美股三季度财报季拉开帷幕
随着美债市场抛售暂时缓和，上周全球主要股市普遍上涨，其中纳斯达克和标普500分别创下历史新高。在美元继续维持强势的同时，现货黄金上周先抑后扬收盘接近4200美元整数关口。欧元连续五周下跌，刷新17个月新低。
本周重要经济数据包括美国CPI、PPI和零售销售等，市场对于美联储年内政策路径的博弈进入关键阶段。中国CPI以及澳洲就业数据等同样值得关注。与此同时，银行股将拉开三季度财报季的帷幕。此外，中东局势和油价依然是驱动市场的重要因素。
焦点一：美国9月CPI – 周三20:30
市场普遍预计美国9月CPI年率将从3.4%加速至3.7%，核心CPI预计从2.4%升至2.5%。通胀是目前美联储委员们最为关心的经济数据，此次数据可能为月末的利率政策定下基调。
在关键通胀数据公布之前，利率市场押注的美联储10月加息概率已经降至20%以下。近期多名重量级票委的讲话也透露出短期内“谨慎观望”的立场。
高于预期的通胀数据或刺激加息概率回升，从而支撑美元继续走强。反之，若通胀低于预期，10月按兵不动或成为共识，届时美股以及黄金等资产将迎来短期利好，市场焦点将转向12月的利率前景。
除了CPI，本周其他美国经济数据还包括周四的PPI和零售销售数据。此外，中国的CPI和澳洲的就业数据也值得关注。
焦点二：地缘局势与债市动荡
特朗普上周表态不会在美国中期选举前对伊朗发动袭击。但在胡塞武装袭击沙特机场并造成重大伤亡后，他表示“美国将研究是否加入沙特对胡塞武装的打击行动”。
中东局势的反复和居高不下的油价加剧了通胀风险，是全球债券收益率近几周持续攀升的原因之一，其他推动因素还包括央行加息周期和各国财政状况不佳，其中又以法国当前的情况最为严峻（导致欧元跌至17个月低点）。
但能源市场也有一些利好。由于美国国内的柴油价格在选举来临之际升至历史高点，美国上周五宣布暂停对俄罗斯柴油出口的制裁，紧接着特朗普在周日宣布“俄乌达成能源停火”（警告乌克兰不要攻击俄罗斯的炼油厂）。
WTI原油期货价格本周开盘后跌至90美元附近，布伦特原油则小幅走高继续维持在103美元上方。
下图显示，油价与10年期美债收益率的相关性为0.31，但与纳斯达克指数高达-0.65，可见油价攀升对债市（价格与收益率成反比）和股市的压力依然明显。
焦点三：美股财报季
本周开始美股三季度财报将陆续登场。
图：过去三个月银行股与标普500走势对比 来源：TradingView
打头阵的依然是银行股，包括周二的摩根大通、高盛、花旗、富国，以及周三的美国银行和摩根士丹利。投资者将密切关注美债收益率上涨对银行的交易和借贷业务的影响。银行股在美联储9月加息后股价大幅下滑，而同期标普500却刷新历史新高。
对更广泛的美股市场来说，LSEG最新预测显示标普500指数三季度盈利将同比增长31%。但值得注意的是，今年美股大部分的盈利增长都是由科技股贡献的，显然科技主线和AI叙事依然成立，且高盈利增速一定程度能抵消高利率（融资成本）的负面影响，这也解释了为什么标普和纳指近期能屡创新高。因此未来几周科技股的业绩表现，将成为检验当前美股估值合理性以及AI投资逻辑的重要观察窗口。
交易观察 – XAUUSD 4H
图：XAUUSD 4小时 来源：TradingView，FOREX.com
黄金结束连续两周的下跌后成功突破8月以来的下行通道。在1H上反弹趋势较为强劲且EMA20与EMA50形成“金叉”。4H上两条均线尚未形成交叉，但4175一线从此前的阻力转换为支撑参考，走势逐渐转为中性。守住该水平的情况下，多头有望挑战4238一线的关键目标，突破与否将决定金价能否打开更大的上行空间。
若承压回落，跌破4175后金价或再度下探4100-4110区域寻求支撑。
