Klarna IPO 2025: Alle Fakten, Bewertung & BNPL-Ausblick

Klarna: IPO-Spickzettel (Woche vom 8. bis 12. September 2025)

1) Kurze Geschichte

2005 in Stockholm von Sebastian Siemiatkowski, Niklas Adalberth und Victor Jacobsson gegründet, um den Online-Bezahlvorgang zu vereinfachen.1

Entwickelte sich zu einem globalen Pionier im Bereich BNPL (Buy Now, Pay Later) und zu einer umfassenden Zahlungsplattform; wickelte vor dem Börsengang jährlich einen Bruttowarenumsatz von über 100 Mrd. USD ab. 2

Bewertungszyklus: Spitzenwert des privaten Unternehmenswerts bei ~45–46 Mrd. USD im Jahr 2021 → Down-Round bei 6,7 Mrd. USD im Juli 2022 inmitten des Abverkaufs von Fintech-Unternehmen. 3

2) Warum jetzt ein Börsengang?

Das Fenster für Kapitalmärkte hat sich wieder geöffnet; dies ist die geschäftigste US-Börsenwoche seit 2021, und Klarna ist der Headliner. 4

Verwendung der Erlöse: eine kleine Primärkapitalerhöhung (~5,56 Millionen neue Aktien) zur Finanzierung des Wachstums (die meisten Aktien stammen aus dem Verkauf von Anteilen). Notierung an der NYSE unter „KLAR”. 5

Die Prognosen deuten auf eine starke Nachfrage hin; die Konsortialführer geben einen Preis am oberen Ende oder über dem Bereich von 35 bis 37 USD an. 6

Strategische Ziele aus den Unterlagen/der Presse: Festigung des Übergangs von einem reinen BNPL-Anbieter zu einer „digitalen Bank/einem Einkaufsassistenten”, Ausbau der Händlerintegrationen (Stripe/JPMorgan/Worldpay/Nexi) und Demonstration der verbesserten Rentabilität. 7

3) Was das Unternehmen macht

Kernbereich: kurzfristige Ratenzahlungspläne („Pay in 4 or 12”) + längerfristige Finanzierungen; Unternehmensgewinn hauptsächlich aus Zinsen, Händlergebühren und wachsenden Werbeeinnahmen/Affiliate-Einnahmen. 8

Plattform: Klarna ist eine Verbraucher-App mit vielen Händlern, die einen integrierten Checkout-Button auf ihrer Website anbieten, die auch im Laden verwendet werden kann und seit kurzem auch eine Klarna-Debitkarte. Derzeit hat Klarna über 700.000 bis 790.000 Händlerintegrationen mit großen PSP-Partnern. 9

4) Bewertung: Niveau und Veränderung

IPO-Bedingungen (aktueller Bereich): 35–37 USD pro Aktie; implizierte Marktkapitalisierung ~ 14 Mrd. USD im Mittelwert – deutlich unter dem Höchststand von ~ 46 Mrd. USD im Jahr 2021, aber eine Erholung gegenüber dem Tiefststand von 6,7 Mrd. USD im Jahr 2022. 10

Größe: ~34,3 Millionen angebotene Aktien (5,56 Millionen primär / 28,76 Millionen sekundär), mit möglicher Mehrzuteilung; Bruttoerlös bis zu ~1,27 Mrd. USD11.

Dynamik: Das Unternehmen verweist auf fünf aufeinanderfolgende profitable Quartale auf operativer Basis bis zum 2. Quartal 2025, was den Vorstoß an die öffentlichen Märkte unterstützt. 12

5) Wettbewerber (börsennotierte Unternehmen)

Affirm (AFRM) – US-amerikanischer Pure Player im Bereich BNPL.

PayPal (PYPL) – Pay-in-4 an der Kasse; enorme Reichweite des Wallets.

Afterpay – jetzt Teil von Block (SQ).

Sezzle (SEZL) – wachstumsstarkes US-amerikanisches BNPL-Unternehmen.

(Weitere regionale Unternehmen sind Zip (ZIP.AX).) 13

Neue Kursbewegungen (ca., letzter Monat)

Affirm: +13 % in einem Monat; +43 % seit Jahresbeginn. 14

PayPal: −1,7 % im letzten Monat; ~−20 % seit Jahresbeginn. 15

Sezzle: −38 % im letzten Monat nach einem starken Anstieg. 16

Zip (ASX): täglich schwankende Daten, aber ~+60 % seit Jahresbeginn bis Anfang September. 17

(Diese Momentaufnahmen geben einen Überblick über die Stimmung gegenüber BNPL, wie sie sich in den Kursen von Klarna widerspiegelt.)

6) Aktuelle Größe – Nutzer, Händler, Umsatz

Aktive Verbraucher: 111 Millionen (Q2-2025). 18

Händler: ~790.000 (Q2-2025).19

Umsatz 2024: ~2,8 Mrd. USD; erster Jahresüberschuss (21 Mio. USD). 20

7) Was Klarna mit dem Börsengang erreichen möchte

Glaubwürdigkeit und Währung: Disziplin des öffentlichen Marktes und eine Währung für Übernahmen/Partnerschaften, da sich das Unternehmen von BNPL zu einer breiteren Plattform für Zahlungen, Bankgeschäfte und Einkaufsassistenz entwickelt. 21

Vertriebsflywheel: Vertiefung der Integration mit großen Zahlungsdienstleistern (Stripe, J.P. Morgan Payments, Worldpay, Nexi) und Händlern mit hohem Verkehrsaufkommen, um Netzwerkeffekte zu verstärken. 22

Nachhaltige Rentabilität: Hervorhebung der Betriebsgewinne über mehrere Quartale hinweg und der Unit Economics, um eine Neubewertung gegenüber der Tiefstbewertung von 2022 zu erreichen. 23

8) Wie beliebt ist BNPL?

Globale Akzeptanz: ~360 Millionen Nutzer weltweit, bis 2027 voraussichtlich ~900 Millionen. 24

Anteil am E-Commerce: BNPL wird bis 2023 einen Anteil von ~5 % am globalen E-Commerce haben und weiter wachsen (Worldpay GPR 2024/2025). 25

Wachstum der Kategorie: Das BNPL-Volumen ist stark gestiegen, und es wird ein anhaltendes zweistelliges Wachstum erwartet, da Wallets und PSPs Ratenzahlungsoptionen integrieren. 26

Fazit

Klarna kommt mit einer Zielbewertung von ~14 Mrd. USD – ein Rückgang gegenüber 46 Mrd. USD im Jahr 2021, aber ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Tiefstand von 6,7 Mrd. USD im Jahr 2022 – und versucht, seine Größe (111 Millionen Verbraucher, ~790.000 Händler) und verbesserte Rentabilität in dauerhafte Glaubwürdigkeit auf dem öffentlichen Markt umzuwandeln. Die Vergleichsgruppe ist hinsichtlich der neuen Renditen gemischt (AFRM stark, PYPL schwach, SEZL volatil), was unterstreicht, dass die Umsetzung und Kreditdisziplin darüber bestimmen, wie KLAR nach der Börsennotierung handelt. 27

- Analyst - Philip Papageorgiou

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Quellen sind unter anderem Einreichungen und Unternehmenspressemitteilungen sowie MarketWatch, Barron's, Bloomberg und Branchendaten-Tracker, wie im gesamten Text zitiert.

Quellen:

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Datum des Inkrafttretens: 06/12/2022
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