Los datos publicados hoy en Estados Unidos fueron mixtos, pero con la atención centrada en el empleo, el informe ADP de nóminas privadas —el más débil desde 2023— fue el que generó el mayor impacto, ya que el dólar estadounidense, que ya venía retrocediendo durante la sesión, continuó cayendo hacia el final del día en Europa. Este nuevo repliegue del dólar ha vuelto a arrastrar al USD/JPY a la baja, borrando la leve recuperación de ayer. Con los mercados de divisas mostrando un renovado apetito por alternativas al billete verde, el par vuelve a estar bajo presión, y la narrativa parece cada vez más impulsada por los cambios en las expectativas de tasas. El pronóstico del USD/JPY podría volverse aún más bajista si el soporte de 155.00 cede, especialmente mientras los rendimientos japoneses siguen subiendo.
Mercados de bonos japoneses: el canario en la mina
Con el dólar cada vez más limitado por las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal la próxima semana y el yen respaldado por una subida de tasas del Banco de Japón una semana después, el sesgo del par sigue inclinado a la baja. Esto también refleja el estrechamiento del diferencial de rendimientos entre Japón y Estados Unidos, ahora más favorable para el primero:
La calma de ayer en los mercados japoneses llegó después de que una sólida demanda en la subasta de bonos JGB a 10 años ayudara a tranquilizar los ánimos tras los comentarios inesperadamente hawkish del gobernador Ueda el día anterior. Esas declaraciones habían provocado un temblor global, reavivando el temor a un desmantelamiento de operaciones de carry trade financiadas en yenes y empujando con fuerza al alza los rendimientos de los JGB. La subasta ofreció un respiro temporal, impulsando al USD/JPY al alza con ella. Pero hoy, los precios de los bonos han vuelto a caer en Japón, lo que mantiene la presión bajista sobre el USD/JPY y, en menor medida, sobre los mercados bursátiles.
Así, el tono ha vuelto a cambiar hoy. A medida que el dólar reanudó su descenso, algunos pares del yen se debilitaron. La historia de fondo no ha cambiado: los mercados siguen esperando una subida de tasas por parte del Banco de Japón en su reunión del 19 de diciembre. Los rendimientos elevados de los JGB podrían reforzar la fortaleza del yen de manera más significativa, especialmente si la próxima tanda de datos en EE. UU. tiene un sesgo dovish o si los mercados de renta variable se tornan volátiles.
Un dólar más débil marca el tono
El retroceso del dólar estadounidense hoy ha desempeñado un papel central en el debilitamiento del USD/JPY. En cierta medida, el movimiento no estuvo impulsado por factores específicos del yen, sino por una caída generalizada del dólar que impulsó al alza pares como el EUR/USD, el GBP/USD y la mayoría de los principales cruces. El euro, en particular, encontró apoyo no solo en la debilidad del dólar, sino también en unos PMIs de servicios europeos mejores de lo esperado y en un tono ligeramente más constructivo en torno a las negociaciones entre Estados Unidos y Rusia sobre Ucrania. Todo ello contribuyó a una sesión europea más positiva y, por extensión, a una presión adicional a la baja sobre el dólar.
Así, el contexto sigue siendo negativo para el dólar. Tras la lectura más débil del ISM manufacturero del lunes, hoy se registró un dato ADP negativo de -32 mil frente a los +5 mil esperados, el peor desde 2023. Aunque el PMI de servicios del ISM superó ligeramente las previsiones, no logró impulsar al dólar. Los datos de esta semana están confirmando lo que los operadores ya sospechaban: la economía estadounidense se está enfriando en los márgenes, y nada de lo publicado parece capaz de cambiar la convicción del mercado de que la Fed se encamina hacia un recorte de tasas en diciembre.
Incluso si el ADP hubiese salido más alto, o si mañana las solicitudes de desempleo sorprenden, los tiempos juegan en contra del dólar. Es poco probable que estos informes influyan en la reunión de la Fed de la próxima semana, de modo que las expectativas de recorte de tasas están prácticamente blindadas ante cualquier sorpresa. Esto mantiene al billete verde vulnerable a nuevas caídas, especialmente frente a monedas de bajo rendimiento como el yen, cuyos mercados de bonos apuntan a un fortalecimiento adicional.
Y cuando se observan los crecientes rendimientos de los bonos japoneses, queda claro de dónde proviene la presión adicional sobre el USD/JPY.
Pronóstico técnico del USD/JPY: 155.00 sigue siendo el nivel clave a vigilar
El USD/JPY cayó brevemente por debajo de 155.00 a comienzos de esta semana antes de rebotar, y ayer llegó a tocar 156.00, nivel desde el cual volvió a ceder terreno. Con el dólar nuevamente bajo presión hoy, el par volvía a acercarse a ese soporte clave al momento de escribir este análisis.
Si el soporte de 155.00 cede de manera decisiva, entonces niveles redondos como 154.00 y 153.00 serían los siguientes puntos de referencia en el gráfico del USD/JPY.
Mientras tanto, la resistencia inicial se ubica ahora en la zona de 155.40/50, por delante de la barrera clave de 156.00. Por encima de este último nivel, el panorama volvería a volverse alcista, en cuyo caso 156.50 y 157.00 podrían convertirse en los siguientes objetivos al alza.
Idea clave
Así, la idea clave es que el USD/JPY se siente cada vez más vulnerable ante los movimientos en los mercados de bonos. El renovado retroceso del dólar, los datos débiles de EE. UU. y los riesgos persistentes en torno a la volatilidad de los JGB apuntan todos a un mercado que tiene dificultades para encontrar razones para mantener al par por encima del soporte de 155.00. A menos que la Fed sorprenda o que Ueda suavice significativamente su tono, el sesgo del pronóstico del USD/JPY sigue apuntando a más caídas en los próximos días.
Fuente de todos los gráficos utilizados en este artículo: TradingView.com
-- Escrito por Fawad Razaqzada, analista de mercados.
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