El euro retrocedía desde sus máximos previos al momento de redactar este informe, después de haber registrado una recuperación considerable frente al dólar mientras los mercados asimilan la fuerte reversión en los precios de la energía y el repunte del apetito por el riesgo en general. Aunque el movimiento ha ayudado a estabilizar al par tras la reciente volatilidad, la perspectiva de corto plazo del EUR/USD sigue estrechamente vinculada a los acontecimientos en Medio Oriente y a la dirección de los mercados del petróleo. Esto se debe a que la eurozona es importadora de energía y, por lo tanto, cualquier movimiento brusco en los precios energéticos tendrá un impacto significativo en la economía y la inflación. La caída repentina del petróleo desde el máximo del lunes ha aliviado las preocupaciones inflacionarias inmediatas, pero los operadores siguen siendo cautelosos dada la fragilidad del entorno.
El petróleo y la geopolítica siguen impulsando al dólar
A pesar de la aparente calma, la gran pregunta para los mercados es si los flujos energéticos en la región pueden volver a la normalidad. El estrecho de Ormuz sigue siendo el punto crítico. Como una de las rutas de transporte de petróleo más importantes del mundo, cualquier interrupción del tráfico a través del estrecho reavivaría de inmediato los temores sobre el suministro y probablemente enviaría nuevamente los precios del crudo con fuerza al alza.
Hasta que los operadores vean una confirmación clara de que las rutas marítimas están aseguradas y que la producción en la región se está estabilizando, es poco probable que los precios del petróleo retrocedan significativamente desde los niveles actuales. Esto es relevante para las divisas porque los precios elevados del crudo tienden a fortalecer al dólar de forma indirecta. Los mayores costos energéticos pueden elevar las expectativas de inflación y fomentar flujos hacia activos refugio en la moneda estadounidense cuando se intensifican los riesgos para el crecimiento global.
Por ahora, el retroceso del crudo ha brindado cierto respiro a los activos de riesgo, lo que a su vez ha permitido que el EUR/USD recupere parte del terreno perdido.
La “operación TACO” vuelve a aparecer
Una narrativa que vuelve a ganar fuerza entre los operadores es la llamada “TACO trade”, abreviatura de “Trump Always Chickens Out” (Trump siempre se echa atrás). La expresión se ha convertido en una especie de atajo en el mercado durante la presidencia de Donald Trump.
Durante su segundo mandato, los mercados han observado repetidamente un patrón familiar: retórica contundente en torno a aranceles o amenazas de política seguida de un desenlace más moderado. Tras señalar inicialmente aranceles agresivos contra varios socios comerciales, Trump a menudo reducía esas medidas, terminando en algo mucho menos perjudicial de lo que se temía.
Esa dinámica permitió a los operadores comprar con confianza la fuerte caída del mercado bursátil que siguió a los anuncios arancelarios el pasado abril, y la misma lógica ha guiado el posicionamiento en episodios posteriores de volatilidad relacionada con el comercio.
En esta ocasión, el manual parece haberse extendido más allá de la renta variable. Cuando los precios del crudo se dispararon por los temores de interrupciones en el suministro en Medio Oriente, muchos operadores optaron rápidamente por vender el rally del petróleo mientras compraban acciones tras su fuerte caída.
Parte de ese razonamiento se basa en la creencia de que la Casa Blanca es plenamente consciente de los riesgos económicos que implica un shock energético prolongado. Precios del petróleo persistentemente altos podrían trasladarse rápidamente a la inflación, debilitando un crecimiento global ya frágil y complicando la tarea de los bancos centrales.
Es precisamente el tipo de escenario que los responsables de política preferirían evitar, lo que ayuda a explicar por qué los mercados reaccionaron con tanta fuerza cuando surgieron señales desde Trump —el hombre que inició la guerra— de que las tensiones podrían moderarse.
Desde una perspectiva técnica, la recuperación del EUR/USD aún parece frágil. El par ha rebotado desde los mínimos recientes, pero se mantiene por debajo de una zona de resistencia importante en torno a 1.1670–1.1700.
A menos que esa área sea superada de forma convincente, el rebote corre el riesgo de perder impulso. El soporte de corto plazo se sitúa ahora alrededor de la zona de 1.1620, seguido por el mínimo de enero en 1.1578. Si se perfora este último nivel, podría estar sobre la mesa una nueva prueba de los mínimos de esta semana y de la zona de 1.1500.
-- Escrito por Fawad Razaqzada, Analista de Mercados
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