Previa del NFP: cómo el empleo aún podría generar volatilidad pese al foco en Irán

Puntos clave del NFP

• Expectativas del informe NFP: +59K empleos, +0.3% m/m en ingresos, tasa de desempleo en 4.3%.
• Los indicadores adelantados del NFP apuntan a una lectura potencialmente superior a la esperada en el informe de este mes, con la creación de empleo principal posiblemente ubicándose en el rango de 100–130K.
• El USD/JPY ha repuntado hasta poner a prueba su máximo de 6 semanas en la zona superior de 157 y podría extender sus ganancias hacia máximos de 1.5 años cerca de 159.00 si el informe de empleo supera las expectativas.

¿Cuándo se publicará el NFP de febrero?

El informe NFP de febrero se publicará el viernes 6 de marzo a las 8:30 ET.

Expectativas del informe NFP

Los operadores y economistas esperan que el informe NFP muestre que EE. UU. creó 59K nuevos empleos netos, con los ingresos promedio por hora aumentando 0.3% m/m (3.7% interanual) y la tasa de desempleo U3 en 4.3%.

Panorama del NFP

Los acontecimientos en Medio Oriente están sin duda en la mente de los operadores en este momento, pero eso no significa que debamos ignorar los informes económicos de “primer nivel”, y el reporte de empleo más importante de la mayor economía del mundo ciertamente encaja en esa categoría.

El mes pasado trajo una lectura más sólida de lo esperado en el mercado laboral estadounidense, con un aumento de +130K empleos en enero, la tasa de desempleo cayendo a 4.3% y los ingresos promedio por hora subiendo un sólido 0.4% m/m. Las expectativas para el informe de empleo de febrero son más moderadas, apuntando a un retorno al régimen de “baja contratación, bajo despido” que ha caracterizado el último año aproximadamente:

Fuente: StoneX

Como muestra el gráfico anterior, los operadores están básicamente anticipando un informe de empleo “sin sorpresas”, con un crecimiento modesto del empleo, desempleo estable y aumentos salariales graduales.

Combinado con una inflación persistente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal (sin mencionar el potencial repunte inflacionario derivado del alza en los precios del petróleo a comienzos de marzo), parece casi un hecho que la Fed dejará las tasas sin cambios a finales de mes; actualmente, el mercado descuenta un 97% de probabilidad de que no haya cambios, según la herramienta FedWatch del CME.

Donde el panorama se vuelve más interesante es al mirar hacia la última reunión de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal en abril, donde los operadores actualmente solo descuentan una probabilidad del 15% de un recorte de tasas:

Fuente: CME FedWatch

Una vez que finalice el mandato de Powell, el presunto presidente de la Fed, Kevin Warsh, podría mostrarse más agresivo en aplicar una flexibilización de la política monetaria, pero a menos que veamos que el mercado laboral se estanca o que la inflación cae con fuerza, es probable que el rango actual de tasas de 3.50%-3.75% se mantenga.

Pronóstico del NFP

Como saben los lectores habituales, nos centramos en cuatro indicadores adelantados históricamente confiables para evaluar el informe mensual del NFP:

• El subíndice de empleo del ISM de Servicios subió a 51.8 desde 50.3 el mes pasado.
• El subíndice de empleo del ISM Manufacturero se mantuvo prácticamente estable en 48.8 desde 48.1 el mes anterior.
• El informe de empleo ADP registró 63K empleos, frente a los 11K del mes pasado.
• La media móvil de 4 semanas de las solicitudes iniciales de desempleo aumentó ligeramente a 220K, desde 212K el mes pasado, aunque sigue por debajo de la mayoría de las lecturas del año pasado.

Al ponderar los datos y nuestros modelos internos, los indicadores adelantados apuntan a una lectura potencialmente superior a la esperada en el informe de este mes, con la creación de empleo principal posiblemente situándose en el rango de 100–130K, aunque con un amplio margen de incertidumbre debido a las limitadas tasas de respuesta.

En cualquier caso, las variaciones mensuales de este informe son notoriamente difíciles de predecir, por lo que no daríamos demasiado peso a ningún pronóstico (incluido el nuestro). Como siempre, otros componentes del informe, incluyendo la muy observada cifra de ingresos promedio por hora y la tasa de desempleo, también influirán en la reacción de los mercados tras la publicación.

Posible reacción del mercado al NFP

Desde el punto de vista técnico, el dólar estadounidense cotiza cerca de la parte alta de su rango de 3 meses tras haber repuntado al inicio de la semana, lo que genera un perfil de riesgo equilibrado con un ligero sesgo bajista en torno a la publicación.

Análisis técnico del dólar estadounidense – gráfico diario del USD/JPY

Fuente: TradingView, StoneX

Como hemos señalado anteriormente, el USD/JPY es el par de divisas que tiende a mostrar la reacción más “limpia” o lógica ante los datos de EE. UU. Desde el punto de vista técnico, el USD/JPY ha repuntado hasta poner a prueba su máximo de 6 semanas en la zona superior de 157. Dado el carácter gradual del rally, el RSI de 14 días se mantiene en territorio neutral, lo que sugiere potencial para un movimiento en cualquier dirección dependiendo del resultado del informe NFP.

En caso de un informe de empleo más sólido de lo esperado, el USD/JPY podría superar 158.00, poniendo en juego los máximos de 1.5 años cerca de 159.00, mientras que una lectura del mercado laboral más débil de lo anticipado podría provocar un retroceso por debajo de 156.00, aunque los operadores podrían estar dispuestos a comprar en las caídas hasta que haya señales confirmadas de una resolución en la guerra entre EE. UU. e Irán.

-- Escrito por Matt Weller, Director Global de Investigación

Sigue a Matt en Twitter: @MWellerFX