OpenAI, das Unternehmen hinter ChatGPT, hat sich von Spekulationen über einen Börsengang zu einer deutlich aktiveren Beobachtungsliste für den öffentlichen Markt entwickelt.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels im Juni hatte OpenAI weder einen Börsenprospekt noch ein Börsenkürzel, eine Preisspanne oder einen bestätigten Börsengangstermin öffentlich bekannt gegeben. Reuters berichtete jedoch am 8. Juni 2026, dass das Unternehmen vertraulich einen Antrag auf einen US-Börsengang eingereicht hatte und damit neben dem Konkurrenten Anthropic in den Wettlauf um die Börsennotierung großer KI-Labore einsteigt. Eine vertrauliche Einreichung bedeutet, dass die Unterlagen den Aufsichtsbehörden vorgelegt werden, bevor der vollständige S-1-Antrag veröffentlicht wird. Daher liegen Anlegern noch keine offiziellen, geprüften Börsenprospektinformationen, Risikofaktoren oder Details zur Aktienanzahl vor.
Quelle: Wikipedia
Die Geschichte des Börsengangs von OpenAI dreht sich nun um drei Fragen: Wie viel ist das Unternehmen wirklich wert? Können die enormen Ausgaben für KI nachhaltige Gewinnmargen erzielen? Und sind öffentliche Investoren bereit, ein zukunftsweisendes KI-Labor wie eine Mega-Cap-Technologieplattform zu bewerten?
Was macht OpenAI?
OpenAI entwickelt und vertreibt fortschrittliche Systeme der künstlichen Intelligenz. Das bekannteste Produkt ist ChatGPT , ein KI-Assistent für Privatnutzer und Unternehmen, der beim Schreiben, Programmieren, Recherchieren, der Datenanalyse und der Workflow-Automatisierung eingesetzt wird.
Das Unternehmen bietet außerdem Zugriff auf seine KI-Modelle über Entwickler-APIs an, sodass Unternehmen OpenAI-Modelle in ihre eigenen Anwendungen integrieren können. Das Geschäftsmodell von OpenAI umfasst kostenpflichtige ChatGPT-Tarife, Abonnements für Unternehmen und Konzerne sowie nutzungsbasierte API-Preise. OpenAI gibt an, dass der API-Zugriff separat von den ChatGPT-Abonnements abgerechnet wird. Dies ist relevant, da das Unternehmen sowohl Endnutzer als auch Entwickler monetarisiert.
Vereinfacht ausgedrückt versucht OpenAI, sowohl ein Unternehmen für KI-Produkte als auch eine KI-Infrastrukturplattform zu werden.
Geht OpenAI an die Börse?
OpenAI hat noch keine öffentliche Ankündigung eines Börsengangs mit einem bestätigten Zeitplan veröffentlicht. Es gibt weiterhin keine öffentliche S-1-Anmeldung, keine Börse, kein Börsenkürzel und keine offizielle Preisspanne.
Die jüngsten Meldungen sind jedoch deutlich aussagekräftiger als frühere Spekulationen über einen Börsengang. Reuters berichtete, dass OpenAI vertraulich einen Antrag auf einen US-Börsengang am 8. Juni 2026 eingereicht hat. Dies stellt eine bedeutende Wendung gegenüber Ende 2025 dar, als OpenAI Berichte über einen festen Börsengangstermin zurückwies und erklärte, ein Börsengang stehe nicht im Fokus.
Die vertrauliche Einreichung deutet darauf hin, dass die Vorbereitungen für den Börsengang laufen, garantiert aber nicht automatisch, dass OpenAI im Jahr 2026 an die Börse gehen wird. Marktbedingungen, behördliche Prüfungen, Bewertungsverhandlungen, rechtliche Fragen und die interne finanzielle Bereitschaft könnten das Angebot noch verzögern oder verändern.
Wann könnte der Börsengang von OpenAI stattfinden?
Als häufigster Zeitpunkt wird Ende 2026 oder Anfang 2027 genannt, wobei in einigen Berichten bereits ein Börsengang im dritten Quartal 2026 diskutiert wird.
Laut einem früheren Reuters-Bericht diskutierten Berater eine Bewertung von bis zu einer Billion US-Dollar, wobei einige das Jahr 2027 und andere Ende 2026 als möglichen Zeitpunkt nannten. OpenAI reagierte damals zurückhaltend: Das Unternehmen erklärte, ein Börsengang stehe nicht im Fokus und man könne daher kein Datum festlegen.
Nach Reuters' Bericht über eine vertrauliche Börsenanmeldung hat sich die Debatte um den Zeitpunkt verschoben. Die Ausgangsfrage lautet nun nicht mehr: „Wird OpenAI einen Börsengang in Erwägung ziehen?“, sondern: „Wie schnell kann OpenAI die Voraussetzungen hinsichtlich Zahlen, Struktur und Marktbedingungen erfüllen?“
Warum sollte OpenAI einen Börsengang wagen?
Der Grund für OpenAI, an die Börse zu gehen, wäre ungewöhnlich einfach: Kapital.
Die Entwicklung fortschrittlicher KI-Systeme ist kostspielig. Das Trainieren von Modellen, die Bearbeitung von Nutzeranfragen, der Aufbau von Rechenzentrumskapazitäten, der Kauf von Chips, die Einstellung von Forschern und die Finanzierung des Vertriebs an Unternehmen erfordern sehr hohe Summen. Öffentliche Kapitalmärkte könnten OpenAI Zugang zu einem größeren Kapitalpool verschaffen als private Finanzierungsrunden allein.
Ein Börsengang könnte auch OpenAI helfen:
- Liquidität für Mitarbeiter und frühe Investoren schaffen
- Einführung eines öffentlichen Bewertungsmaßstabs für innovative KI-Unternehmen
- Erhöhung der Transparenz für Unternehmen, Regierungen und Infrastrukturpartner
- direkter mit börsennotierten KI-Plattformen der Mega-Cap-Klasse wie Microsoft, Alphabet und Meta konkurrieren
- Langfristige Rechenkapazitätsverpflichtungen finanzieren, ohne sich ausschließlich auf private Investoren zu verlassen
Das Gegenargument ist ebenso wichtig. OpenAI konnte bereits enorme Summen privat einwerben. Sollte weiterhin privates Kapital zur Verfügung stehen, muss das Unternehmen möglicherweise nicht übereilt an die Börse gehen.
OpenAI-Bewertung: Wie viel ist OpenAI wert?
Die Bewertung von OpenAI hat sich rasant entwickelt und ist nach wie vor schwer einzuschätzen, da das Unternehmen noch immer nicht börsennotiert ist.
Der deutlichste aktuelle Vergleichswert wurde im Oktober 2025 erzielt, als aktuelle und ehemalige Mitarbeiter Aktien im Wert von rund 6,6 Milliarden US-Dollar in einer Sekundärtransaktion verkauften, die OpenAI laut einem Reuters-Bericht mit etwa 500 Milliarden US-Dollar bewertete. Zu den Investoren dieser Transaktion gehörten SoftBank, Thrive Capital, Dragoneer, MGX aus Abu Dhabi und T. Rowe Price.
Ein zweiter Bewertungsmaßstab ergibt sich aus der Umstrukturierung von Microsoft und OpenAI. OpenAI gab an, dass Microsofts Investition in die OpenAI Group PBC mit rund 135 Milliarden US-Dollar bewertet wurde, was nach der Rekapitalisierung auf verwässerter Basis etwa 27 % entsprach. Dies deutet ebenfalls auf eine implizite Bewertung von rund 500 Milliarden US-Dollar zu diesem Zeitpunkt hin.
Neuere Berichte nennen höhere Bewertungserwartungen, darunter potenzielle Börsengangsziele von rund oder über 1 Billion US-Dollar . Diese Zahlen sollten als gemeldete Ziele oder Markterwartungen und nicht als bestätigte Börsengangspreise betrachtet werden. Die endgültige Bewertung hängt von den veröffentlichten Finanzkennzahlen, dem Umsatzwachstum, den Margen, den Governance-Bedingungen und der Nachfrage nach KI-Börsennotierungen ab.
Ist OpenAI profitabel?
OpenAI veröffentlicht keine vollständigen Finanzberichte wie börsennotierte Unternehmen. Jüngst durchgesickerte und veröffentlichte Zahlen geben Anlegern jedoch einen deutlicheren Einblick in die Geschäftstätigkeit des Unternehmens.
Die Financial Times berichtete unter Berufung auf geprüfte Finanzzahlen und Dokumente, die zuerst vom unabhängigen Journalisten Ed Zitron veröffentlicht wurden, dass OpenAI im Jahr 2025 einen Umsatz von rund 13 Milliarden US-Dollar erwirtschaftete, ein deutlicher Anstieg gegenüber 2024. Laut demselben Bericht gab OpenAI im Jahr 2025 rund 34 Milliarden US-Dollar aus, darunter etwa 19 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung und fast 6 Milliarden US-Dollar für Vertrieb und Marketing.
Die ausgewiesene Verlustsumme ist komplexer. Laut Financial Times stieg der OpenAI-Nettoverlust im Jahr 2025 auf rund 39 Milliarden US-Dollar, wobei ein Großteil davon auf eine nicht zahlungswirksame Belastung im Zusammenhang mit der vorherigen Investorenstruktur zurückzuführen war. Bereinigt um diese Belastung und weitere nicht zahlungswirksame Posten beliefen sich die operativen Verluste laut Bericht auf etwa 8 Milliarden US-Dollar.
The Information berichtete außerdem, dass OpenAI im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 5,7 Milliarden US-Dollar erwirtschaftete und im selben Zeitraum etwa 3,7 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln verbrauchte, basierend auf Dokumenten, die den Aktionären zugänglich gemacht wurden.
Für IPO-Investoren entsteht dadurch die zentrale OpenAI-Debatte: Das Unternehmen mag zwar eines der am schnellsten wachsenden Technologieunternehmen aller Zeiten sein, aber seine Rechen- und Forschungs- und Entwicklungskosten sind immer noch enorm.
Die wichtigere Frage bei einem Börsengang ist, ob Verluste vorübergehende Wachstumsinvestitionen darstellen oder ein strukturelles Merkmal der KI-Ökonomie in der Zukunft sind. Öffentliche Anleger werden Folgendes sehen wollen:
- Bruttomarge nach Abzug der Inferenzkosten
- wie viel Umsatz von Verbrauchern, Unternehmen und der API-Nutzung stammt
- ob die Modelldienstkosten im Laufe der Zeit sinken
- wie stark Microsoft, Oracle, Nvidia und andere Infrastrukturpartner die Stückkosten beeinflussen
- ob OpenAI den Cash-Burn reduzieren und gleichzeitig die Modellführerschaft beibehalten kann
Ein traditionelles Softwareunternehmen kann seinen Umsatz oft schneller steigern als seine Kosten. OpenAI steht vor einer anderen Herausforderung, da jede Modellantwort Rechenleistung erfordert und die fortschrittlichsten Modelle unter Umständen weiterhin teuer in der Anwendung und im Einsatz sind.
OpenAIs Microsoft-Partnerschaft
Microsoft bleibt einer der wichtigsten Bestandteile der Geschichte des Börsengangs von OpenAI.
Im Oktober 2025 kündigten OpenAI und Microsoft eine neue Phase ihrer Partnerschaft an. OpenAI erklärte, Microsoft unterstütze die Gründung einer gemeinnützigen Gesellschaft und halte eine Beteiligung an der OpenAI Group PBC im Wert von rund 135 Milliarden US-Dollar, was nach Umrechnung und Verwässerung etwa 27 % entspreche.
OpenAI erklärte später, die Partnerschaft bleibe „stark und zentral“ und stellte klar, dass die Umsatzbeteiligungszahlungen von OpenAI an Microsoft bis 2030 in gleicher Höhe, jedoch bis zu einer Höchstgrenze, fortgesetzt würden.
Für IPO-Investoren ist Microsoft aus drei Gründen wichtig.
Erstens ist Microsoft ein wichtiger Kapital- und Cloud-Infrastrukturpartner. Zweitens beeinflusst die Partnerschaft die Kostenstruktur und den Vertrieb von OpenAI. Drittens werden Microsofts Eigentums- und Umsatzbeteiligungsrechte Einfluss darauf haben, wie viel von OpenAIs zukünftigen Gewinnen an neue Aktionäre fließt.
Wem gehört OpenAI?
OpenAI ist kein typisches, von Risikokapitalgebern finanziertes Softwareunternehmen.
Das Unternehmen begann als gemeinnützige Organisation und entwickelte später eine gewinnbegrenzte Struktur. OpenAI beschreibt sein Modell als Partnerschaft zwischen der ursprünglichen gemeinnützigen Organisation und einem gewinnbegrenzten Zweig, der die Mission des Aufbaus einer allgemeinen künstlichen Intelligenz zum Wohle der Menschheit unterstützen soll.
OpenAI gab 2025 bekannt, dass die geplante Struktur vorsieht, dass die gemeinnützige Organisation eine Public Benefit Corporation kontrolliert und direkt an deren Erfolg beteiligt wird. Das bedeutet, dass ein Börsengang von OpenAI möglicherweise andere Governance-Bestimmungen als ein üblicher Börsengang im Silicon Valley beinhalten könnte.
Anleger sollten Folgendes genau beobachten:
- Wahlrecht
- Bestimmungen zur Kontrolle gemeinnütziger Organisationen
- Regeln zur Gewinnbeteiligung von Investoren
- Behandlung von Arbeitnehmergerechtigkeit
- Microsofts Rechte
- Beschränkungen oder Obergrenzen, die an frühere Investitionsvereinbarungen geknüpft waren
Bis zur Veröffentlichung des öffentlichen S-1-Formulars bleibt die genaue Eigentums- und Führungsstruktur unklar.
Übernahmeangebote und Sekundärverkäufe von OpenAI
OpenAI hat bereits durch private Sekundärtransaktionen Liquidität bereitgestellt.
Die wichtigste Transaktion der letzten Zeit war der im Oktober 2025 gemeldete Verkauf von Mitarbeiteraktien im Wert von 6,6 Milliarden US-Dollar, der das Unternehmen mit rund 500 Milliarden US-Dollar bewertete. Sekundärverkäufe unterscheiden sich von Börsengängen (IPOs), da dabei in der Regel bestehende Aktionäre Aktien an zugelassene private Investoren verkaufen, anstatt dass das Unternehmen neues Kapital öffentlich aufnimmt.
Wiederholte Übernahmeangebote können den Druck für einen sofortigen Börsengang verringern, da Mitarbeiter und frühe Aktionäre einen Teil ihrer Aktien privat verkaufen können. Sie können aber auch den Markt auf eine Börsennotierung vorbereiten, indem sie Bewertungsmaßstäbe und Investorennachfrage festlegen.
Wer sind die Konkurrenten von OpenAI?
OpenAI konkurriert in einem der teuersten und strategisch wichtigsten Märkte in den Bereichen Technologie, KI-Entwicklung und Infrastruktur.
Zu seinen Hauptkonkurrenten zählen:
Anthropic
, der Entwickler von Claude, ist OpenAIs größter Konkurrent im Bereich reiner Frontier-Modelle. Reuters berichtete, dass Anthropic zudem vertraulich einen Börsengang beantragt hat, was den Wettbewerb um die Börse unter den KI-Laboren weiter verschärft.
Google DeepMind
Google verfügt über Gemini, erstklassige KI-Forschung, eine massive Rechenzentrumsinfrastruktur und Vertriebskanäle über die Suche, Android, Workspace und Google Cloud.
Meta
Meta konkurriert durch offene und halboffene KI-Modelle, KI-Funktionen für Verbraucher und hohe Investitionen in die Infrastruktur.
xAI
Elon Musks xAI ist ein weiterer gut finanzierter Modellentwickler und verfügt über den strategischen Vorteil der Verbindungen zu X und Musks breiterem Technologie-Ökosystem.
OpenAI, ein Anbieter von KI-Lösungen für Unternehmen und Cloud-Plattformen,
konkurriert indirekt auch mit Microsoft, Amazon, Oracle, Salesforce, Databricks, Snowflake und anderen Unternehmenssoftware- oder Cloud-Anbietern, die KI in ihre Plattformen integrieren.
Die entscheidende Wettbewerbsfrage ist nicht nur, wer das beste Modell hat. Es geht vielmehr darum, wer die beste Kombination aus Modellqualität, Geschwindigkeit, Sicherheit, Unternehmenssteuerung, Preis und Vertrieb bieten kann.
OpenAI Börsengang: Führungsteam
Die bekannteste Führungspersönlichkeit von OpenAI ist Sam Altman , der CEO. Er ist weiterhin das öffentliche Gesicht des Unternehmens und eine zentrale Figur in den Bereichen Fundraising, Strategie und KI-Politik.
Die Führungsriege hat im Zuge der Vorbereitungen von OpenAI auf einen möglichen Börsengang an Bedeutung gewonnen. Im Jahr 2025 gab OpenAI bekannt, dass Fidji Simo, damals CEO von Instacart und Mitglied des OpenAI-Aufsichtsrats, als CEO des Bereichs Anwendungen direkt an Altman berichten wird. Altman soll weiterhin CEO bleiben und die Bereiche Forschung, Rechenleistung und Anwendungen auf Unternehmensebene verantworten.
Was würde ein Börsengang von OpenAI für Anleger bedeuten?
Ein Börsengang von OpenAI würde Anlegern am öffentlichen Markt direkten Zugang zu einem der wichtigsten Unternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz ermöglichen.
Die potenziellen Vorteile eines Bullenmodells sind klar:
OpenAI verfügt mit ChatGPT über ein weltweit anerkanntes Endkundenprodukt, ein wachsendes Unternehmensgeschäft, eine Entwicklerplattform, eine hohe Markenbekanntheit und eine zentrale Rolle im Boom der KI-Infrastruktur. Sollte das Umsatzwachstum anhalten und die Rechenkosten sinken, könnte OpenAI zu einer der prägenden Technologieplattformen des nächsten Jahrzehnts werden.
Der Risikofall ist genauso klar:
Das Unternehmen investiert außerordentlich viel, sieht sich einem harten Wettbewerb ausgesetzt, ist stark von Infrastrukturpartnern abhängig und unterliegt einem komplexen Governance-Modell. Jüngste Finanzberichte deuten zwar auf ein reales Wachstum von OpenAI hin, doch der hohe Cash-Burn ist es ebenso.
Wichtigste Risiken vor dem Börsengang von OpenAI
Der veröffentlichte S-1-Bericht wird von entscheidender Bedeutung sein. Anleger sollten insbesondere auf Folgendes achten:
- Umsatzwachstum versus Cash-Burn
- Bruttogewinn nach Kostenberechnung
- Kundenkonzentration
- Umsatzbeteiligungs- und Infrastrukturverpflichtungen von Microsoft
- rechtliche und behördliche Untersuchungen
- Offenlegungspflichten zu KI-Sicherheit und -Governance
- Aktienstruktur und Stimmrechtskontrolle
- Verwässerung des Mitarbeiterkapitals
- Investitionsausgaben und langfristige Computerverpflichtungen
OpenAI mag ein außergewöhnliches Unternehmen sein, aber ein außergewöhnliches Unternehmen ist nicht automatisch ein attraktiver Börsengang zu jedem Preis.
OpenAI-Börsengang: Das Fazit
Die Geschichte des Börsengangs von OpenAI hat sich seit Jahresbeginn deutlich verändert.
Bislang gab es für OpenAI kein bestätigtes IPO-Datum und das Unternehmen war lediglich Gegenstand intensiver Marktspekulationen. Nun berichtet Reuters, dass OpenAI vertraulich einen Antrag auf einen US-Börsengang eingereicht hat, obwohl das Unternehmen seinen Prospekt noch nicht veröffentlicht, ein Notierungsdatum bestätigt oder ein Börsenkürzel bekannt gegeben hat.
Die jüngsten Finanzberichte machen die Investitionsentscheidung komplexer. OpenAI scheint seinen Umsatz außerordentlich schnell zu steigern: Für 2025 werden rund 13 Milliarden US-Dollar und für das erste Quartal 2026 rund 5,7 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Die ausgewiesenen Ausgaben, Verluste und der hohe Cash-Burn zeigen jedoch, wie kostspielig es ist, an der Spitze der KI-Entwicklung mitzuhalten.
Der Börsengang von OpenAI zählt aktuell zu den wichtigsten potenziellen Börsengängen im globalen Technologiesektor. Entscheidend wird sein, wenn Investoren den öffentlichen S-1-Prospekt einsehen und Wachstum, Kosten, Unternehmensführung und Bewertung des Unternehmens direkt miteinander vergleichen können.
– Verfasst von Matt Weller, globaler Forschungsleiter
Twitter: @MWellerFX
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