- Der Nasdaq 100 testet nach einem weiteren starken Kursverfall eine wichtige Unterstützungslinie.
- Die Renditen von Staatsanleihen sinken und kehren damit den Trend vorheriger Rückgänge um.
- Die Anleihekäufe halten trotz einer höher als erwartet ausgefallenen Inflation in den USA an.
- Die Kursentwicklung im Bereich der Unterstützung könnte den nächsten Schritt bestimmen.
Der Ausverkauf des Nasdaq 100 wirft altbekannte Fragen auf
Der Nasdaq 100 ist seit dem Rekordhoch Anfang dieses Monats um mehr als 5 % gefallen. Grund dafür sind erneute Bedenken im Zusammenhang mit dem KI-Handel, darunter Fragen zu den Zukunftsaussichten von CoreWeave.
Doch dieses Szenario kennen wir schon. Im März, Juni und Juli dieses Jahres gab es deutliche Kursrückgänge, nur um dann von einem starken Aufschwung überrollt zu werden, der den Index auf neue Rekordhochs trieb. Die Frage ist nun, ob der jüngste Rückgang lediglich eine weitere vorübergehende Verunsicherung vor den wichtigen Technologie-Quartalszahlen der kommenden zwei Wochen darstellt oder der Beginn von etwas weitaus Bedeutsamerem und möglicherweise Unheilvollerem ist.
Die enormen Summen, die in die KI-Infrastruktur investiert werden, sind allgemein bekannt, und es stellt sich die Frage, ob diese Investitionen ausreichend Rendite abwerfen werden, um die aktuellen Bewertungen zu rechtfertigen. Optimisten werden dies bejahen, während Pessimisten auf unbewiesene Geschäftsmodelle und Parallelen zu den spekulativen Exzessen vor dem Platzen der Technologieblase Anfang der 2000er-Jahre verweisen.
Ich kenne die Antwort nicht. Aber eines weiß ich sicher: Im Vergleich zu den Kursstürzen Anfang des Jahres verhalten sich nicht nur Technologieaktien anders. Auch der US-Staatsanleihenmarkt sendet ein ganz anderes Signal als bei den vorherigen Kursverlusten.
Die US-Finanzminister senden eine ganz andere Botschaft
Wie die nachstehende Grafik zeigt, stiegen die Renditen von US-Staatsanleihen während der Rückgänge des Nasdaq 100 im März, Juni und Juli dieses Jahres im Zuge der Verkaufswelle sogar an.
Quelle: TradingView. LSEG
Natürlich gab es in diesem Jahr zahlreiche makroökonomische Faktoren zu berücksichtigen, insbesondere die Auswirkungen der steigenden Energiepreise infolge des Golfkonflikts. Auch die Bedeutung der relativen Ertragsniveaus beim Vergleich der verschiedenen Phasen darf nicht außer Acht gelassen werden. Doch diesmal erleben wir das genaue Gegenteil.
Seit der Nasdaq 100 am 6. Oktober seinen Höchststand erreichte, ist die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen um fünf Basispunkte, die Rendite fünfjähriger Anleihen um zwölf Basispunkte, die Rendite zehnjähriger Anleihen um 17 Basispunkte und die Rendite dreißigjähriger Anleihen um beachtliche 19 Basispunkte gefallen.
Es handelte sich um eine gewaltige Abflachung der Kurve, eine Bewegung, die mitunter mit wachsenden Sorgen über die Aussichten für das Wirtschaftswachstum in Verbindung gebracht werden kann.
Besonders bemerkenswert ist die gestiegene Nachfrage nach Anleihen, da sie trotz eines am Mittwoch veröffentlichten, deutlich höher als erwartet ausgefallenen US-Inflationsberichts für September erfolgte, der normalerweise zu einem Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen geführt hätte. Dennoch wurden Anleihen weiterhin nachgefragt, da risikoreiche Anlagen unter weiteren Verkaufsdruck gerieten.
Es scheint, als würden Staatsanleihen wieder ihre traditionelle Rolle als sicherer Hafen einnehmen. Die Frage ist, warum Anleger diese Sicherheit suchen.
Ich habe den Eindruck, dass die Märkte, ob zu Recht oder zu Unrecht, die Schwankungen im KI-Handel beobachten und beginnen, daraus abzuleiten, was diese für den breiteren US-Aktienmarkt, die Aussichten auf weitere Zinserhöhungen der Fed und die Aussichten auf eine anhaltende wirtschaftliche Sonderstellung der USA bedeuten könnten.
Zum jetzigen Zeitpunkt erscheint das noch sehr unwahrscheinlich. Sollten sich diese Bedenken jedoch irgendwann über die reine Markterzählung hinaus in konkreten Wirtschaftsdaten widerspiegeln, würde dies die These bestärken, dass die Höchststände bei den Renditen von US-Staatsanleihen bereits erreicht sein könnten.
Der Nasdaq 100 testet eine wichtige Unterstützungszone
Quelle: TradingView
Ein Blick auf den Tageschart des Nasdaq 100 zeigt, dass der Kurs im Zuge des jüngsten Rückgangs unter die Unterstützung des Aufwärtstrends gefallen ist, der seit den Tiefstständen Ende März besteht, sowie unter den sehr flachen Abwärtstrend, der vor dem Ausbruch Mitte September als Widerstand fungiert hatte.
Zusammen mit der horizontalen Unterstützung bei 29.670 und dem 100-Tage-Durchschnitt haben wir nun vier technische Niveaus, die in einer relativ engen Preisspanne zusammenlaufen und eine breitere Unterstützungszone bilden.
Der Kurs notiert aktuell knapp unterhalb der unteren Begrenzung dieser Zone. Ich würde jedoch abwarten, ob der Ausbruch im US-Handel Bestand hat, bevor ich ihm zu viel Bedeutung beimesse. Wie die Grafik zeigt, gab es in diesem Jahr nach vorherigen Kursrückgängen bereits mehrere starke Kursumkehrungen. Daher könnte die Kursreaktion in diesem Bereich sehr aufschlussreich sein, um die mittelfristigen Richtungsrisiken zu identifizieren.
Die Oszillatoren zeigen eine deutliche Trendwende: Der RSI (14) fiel vom überkauften Bereich unter die neutrale Marke von 50. Auch der MACD signalisierte ein bärisches Crossover, befindet sich aber vorerst noch im positiven Bereich.
Aus Momentum-Sicht spricht das eher für Short-Positionen als für Long-Positionen, wobei ich angesichts der aktuell getesteten Unterstützungsniveaus der Kursentwicklung mehr Gewicht beimesse.
Wenn der Kurs in der US-Sitzung unterhalb der Unterstützungszone bleibt, insbesondere wenn anschließend ein Backtest und eine Ablehnung der vorherigen Unterstützung erfolgt, könnte sich die Gelegenheit bieten, Short-Positionen mit einem engen Stop-Loss oberhalb der unteren Grenze dieser Zone zu eröffnen, um sich gegen eine Umkehr abzusichern.
Das erste Kursziel nach unten liegt bei 28.875 Punkten, einem Niveau, von dem der Kurs im August und September mehrfach abgeprallt ist. Darüber hinaus rückt die Marke von 28.400 Punkten in den Fokus, ein weniger präzises Niveau, das bereits mehrfach als Unterstützung und Widerstand fungiert hat. Ein weiterer Kursrückgang würde den 200-Tage-Durchschnitt, der aktuell bei etwa 27.793 Punkten liegt, und anschließend das Tief von Ende Juli bei 27.060 Punkten in den Fokus rücken.
Alternativ könnte, falls der Kurs den Aufwärtstrend vom März wieder aufnimmt und dabei möglicherweise so etwas wie eine bullische Umkehrkerze bildet, die Gelegenheit bieten, Long-Positionen einzugehen.
Das erste Kursziel nach oben liegt bei 30.245 Punkten, einem Niveau, das im Laufe des Jahres sowohl als Widerstand als auch als Unterstützung fungierte. Darüber hinaus rückt das erst vor wenigen Wochen erreichte Rekordhoch von 31.365 Punkten wieder in den Fokus.
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