Die US-Aktienindex-Futures gaben ihre anfängliche Mittagserholung in London wieder ab, da Anleger angesichts des zunehmend schwierigen makroökonomischen Umfelds Schwierigkeiten hatten, den Blick zu schärfen. Höhere Ölpreise und steigende Renditen von Staatsanleihen setzen risikoreiche Anlagen erneut unter Druck. Da ein klarer Impuls für eine Verbesserung fehlt, ist es schwer nachzuvollziehen, warum Anleger ihr Aktienengagement auf dem aktuellen Niveau deutlich erhöhen sollten. Vor diesem Hintergrund zeichnet die Analyse des S&P 500 kurzfristig kein rosiges Bild für die Anleger. Zwar gibt es weiterhin vereinzelt starke Unternehmensleistungen – beispielsweise legte Meta im vorbörslichen Handel nach der Vorstellung von Muse, dem persönlichen KI-Agenten des Unternehmens, deutlich zu –, doch das breitere makroökonomische Umfeld lässt sich zunehmend nicht mehr ignorieren.
Die Inflation rückt wieder in den Fokus, da der WTI-Ölpreis die 100-Dollar-Marke überschreitet.
Die jüngste Schwäche an den Aktienmärkten erfolgt im Vorfeld einer Reihe wichtiger wirtschaftlicher und politischer Ereignisse. Die EZB hat die allgemein erwartete Zinserhöhung beschlossen, während die US-Erzeugerpreisinflation etwas höher ausfiel als erwartet.
Die wichtigsten Entwicklungen finden jedoch an den Anleihe- und Ölmärkten statt. WTI stieg erstmals seit Mai wieder über 100 US-Dollar pro Barrel, da die Sorgen über einen andauernden Konflikt und Lieferengpässe zunahmen. Brent hatte diese Marke bereits gestern durchbrochen und legte heute um weitere rund 3 % zu, da sich der Konflikt verschärft und die Aussichten auf eine Wiederaufnahme der Verhandlungen weiterhin gering sind.
Diese Entwicklung schürt neue Sorgen um die Sicherheit der globalen Energieversorgung. China stockt Berichten zufolge seine Rohölreserven wieder auf, während die US-Lagerbestände weiterhin nahe ihrem niedrigsten Stand seit Anfang der 1980er-Jahre liegen.
Der Iran hat gewarnt, dass er auf einen intensiveren Konflikt vorbereitet sei und Vergeltungsschläge verstärken könnte, sollten die Angriffe auf sein Territorium und seine Infrastruktur andauern. Teheran hat zudem seine militärische Kommandostruktur umstrukturiert und verfolgt nach eigenen Angaben eine offensivere Ausrichtung.
Die Risiken beschränken sich nicht auf den Iran. Saudi-Arabien hat mehrere Energieanlagen im Süden vom Netz genommen, nachdem vom Iran unterstützte Huthi-Milizen im Jemen weitere Angriffe auf das Königreich für sich beansprucht hatten.
Ein nachhaltiger Anstieg des WTI-Preises über 100 US-Dollar würde die Inflationserwartungen erneut nach oben treiben. Steigende Tankerraten erhöhen den Kostendruck zusätzlich, während höhere Energiepreise sowohl die Kaufkraft der Haushalte als auch die Gewinnmargen der Unternehmen belasten.
Das würde den Zentralbanken weniger Spielraum lassen, um gerade dann mit geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen zu reagieren, wenn die Wachstumsrisiken zunehmen.
Die Renditen von Staatsanleihen erhöhen den Druck
Öl ist nicht das einzige Problem. Auch die Renditen von US-Staatsanleihen sind diese Woche deutlich gestiegen, wobei die Rendite zehnjähriger Anleihen den höchsten Stand seit 2023 erreichte und sich der psychologisch wichtigen 5%-Marke nähert.
Dieser Schritt erfolgte trotz der Ankündigung der US-Regierung, das Volumen ihres nächsten Rückkaufs längerfristiger Staatsanleihen zu verdreifachen. Die Maßnahme sollte die Nachfrage nach US-Staatsanleihen ankurbeln, den Markt stützen und letztlich dazu beitragen, die Kreditkosten zu senken.
Die Reaktion fiel stattdessen deutlich verhalten aus. Anleger scheinen sich zunehmend auf die allgemeine Haushaltslage zu konzentrieren, da die US-Staatsverschuldung mittlerweile über 40 Billionen Dollar liegt und die Zinszahlungen weiter steigen.
Finanzminister Scott Bessent räumte ein, dass die Regierung den Gleichgewichtspreis von Staatsanleihen nicht diktieren könne, aber versuchen könne, ungeordnete Bewegungen einzuschränken und zu verhindern, dass sich eine destabilisierende Erzählung auf dem größten Anleihenmarkt der Welt festsetzt.
Höhere Renditen erhöhen die Opportunitätskosten des Aktienbesitzes und verringern gleichzeitig den Barwert zukünftiger Unternehmensgewinne. Dies gilt insbesondere für hoch bewertete Wachstumsaktien, bei denen ein größerer Teil der Anlageerwägung auf Gewinnen beruht, die erst in einigen Jahren erwartet werden.
Die Kombination aus höheren Energiepreisen und steigenden Kreditkosten birgt das Risiko, die jüngste Konsolidierung bei den wichtigsten Aktienindizes auszuweiten – und sie möglicherweise zu etwas Bedeutenderem zu machen, wenn sich die Finanzbedingungen weiter verschärfen.
Technische Analyse des S&P 500 und zu beachtende Niveaus
Aus technischer Sicht scheint sich die Dynamik zugunsten der Bären zu verstärken. Der S&P 500-Index erreichte im August einen Höchststand von 7.816 Punkten und hat seitdem eine Reihe von niedrigeren Hochs und niedrigeren Tiefs gebildet.
Allerdings hielten sich die negativen Auswirkungen bisher in Grenzen, obwohl sich dies angesichts des zunehmend schwierigen makroökonomischen Umfelds ändern könnte.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Berichts wird im Bereich von 7.588 bis 7.620 Punkten eine wichtige Unterstützung getestet. Dieser Bereich stellte bereits im Juni und Juli eine Widerstandszone dar, bevor die Rallye Anfang August den Index deutlich darüber trieb.
Der S&P 500 testet nun diesen Bereich von oben. Sollte der Index diese Unterstützungszone nicht halten können, könnte dies eine weitere Schwächephase und möglicherweise die Auflösung von Long-Positionen auslösen.
Wir haben diesen Bereich Anfang September getestet und uns anschließend erholt. Diesmal scheinen die Kursbewegungen jedoch stärker ausgeprägt zu sein, und auch das makroökonomische Umfeld ist schwieriger, da die Ölpreise durchweg stark gestiegen sind.
Wenn die Unterstützungszone von 7.588 bis 7.620 durchbrochen wird, könnte das nächste Kursziel nach unten bei 7.500 liegen, was eine wichtige psychologische Marke darstellt.
Darunter gibt es bis etwa 7.400 relativ wenig offensichtliche Unterstützung. Darunter liegt das Juli-Tief bei 7.292.
Der gleitende 200-Tage-Durchschnitt liegt aktuell bei rund 7.175. Darunter rückt das Allzeithoch von 7.013 im Januar 2026 in den Fokus und nähert sich der psychologisch wichtigen Marke von 7.000.
Das wäre ein wichtiger Bereich, den es im Auge zu behalten gilt, sollte es so weit kommen, auch wenn er noch ein gutes Stück vom aktuellen Niveau entfernt ist. Es bräuchte einen erheblichen Kurssturz, um den Index so weit nach unten zu drücken, aber das kann man keinesfalls ausschließen.
Auf der Oberseite stellt die Marke von 7.666 Punkten einen wichtigen Widerstand dar. Hier fand der Index zuvor Unterstützung im Bereich des exponentiellen gleitenden 21-Tage-Durchschnitts sowie an der Rückseite der durchbrochenen Aufwärtstrendlinie.
Ein nachhaltiger Anstieg über 7.666 könnte den Weg in Richtung des Bereichs um 7.745 ebnen, der das nächste wichtige Widerstandsniveau darstellen würde, das es bei einer breiter angelegten Erholung zu beobachten gilt.
Der Verbraucherpreisindex könnte die nächste Richtung vorgeben
Nach den unerwartet hohen Erzeugerpreisdaten richtet sich die Aufmerksamkeit nun auf den US-Verbraucherpreisinflationbericht vom Freitag.
Die Verbraucherpreisindex-Zahlen dürften an den Märkten deutlich mehr Gewicht haben. Die Gesamtinflation wird im August voraussichtlich um 0,4 % gegenüber dem Vormonat steigen und damit die Jahresrate auf 3,4 % erhöhen. Der Kern-Verbraucherpreisindex wird auf 2,4 % prognostiziert, gegenüber zuvor 2,5 %.
Ein positives Inflationsergebnis könnte Aktien etwas Luft verschaffen. Eine positive Überraschung wäre jedoch deutlich problematischer. Da der Ölpreis bereits über 100 US-Dollar liegt und die Renditen von US-Staatsanleihen weiter steigen, könnte eine stärker als erwartete Inflation die Erwartung verstärken, dass die Geldpolitik längerfristig restriktiv bleiben wird.
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