- Bitcoin hat der Stärke des Dollars und den steigenden Renditen von Staatsanleihen standgehalten.
- Die Aktienkorrelationen bleiben positiv und stützen damit die relative Widerstandsfähigkeit von Bitcoin.
- Die realisierte Volatilität ist auf ein historisch ungewöhnliches Niveau gesunken.
- Die Geschichte deutet zwar auf erneute Volatilität hin, bietet aber kaum Orientierungshilfe.
Bitcoin hat sich trotz des Anstiegs des US-Dollars und der Renditen von US-Staatsanleihen im September bemerkenswert gut gehalten, insbesondere im Vergleich zu anderen zinslosen Anlagen wie Gold und Silber. Seit dem Ausbruch auf ein Niveau, das seit Januar nicht mehr erreicht wurde, hat sich der Kurs weitgehend seitwärts konsolidiert.
Die realisierte Volatilität ist jedoch deutlich zurückgegangen, und historische Studien legen nahe, dass solche ruhigen Phasen oft einem erneuten Anstieg der Volatilität vorausgehen. Sollte diese Phase keine Ausnahme darstellen, geht es weniger darum, ob die Volatilität zurückkehrt, sondern vielmehr darum, welche Richtung Bitcoin dann einschlägt.
Die Risikobereitschaft leistet die Hauptarbeit
Die Widerstandsfähigkeit der jüngsten Performance von BTC/USD lässt sich möglicherweise durch die untenstehende Grafik erklären, die die rollierenden Korrelationen mit US-Aktienfutures, dem US-Dollar-Index und den Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen über verschiedene Zeiträume hinweg zeigt.
Quelle: TradingView
Die durchweg positive Korrelation mit Aktienfutures deutet darauf hin, dass die Risikobereitschaft, die maßgeblich durch den KI-Handel gestützt wird, einen Großteil der Arbeit übernimmt.
Bitcoin zeigte hingegen in den letzten 20 Handelstagen praktisch keine Korrelation zum US-Dollar oder zu kurzfristigen Renditen von US-Staatsanleihen. Selbst über längere Zeiträume von 60 und 120 Handelstagen ist die inverse Korrelation zum US-Dollar nur schwach ausgeprägt, während die Korrelation zu kurzfristigen Renditen kaum signifikant ist.
Die realisierte Volatilität des Bitcoins nähert sich historischen Tiefständen.
BTC/USD hat sich angesichts des makroökonomischen Umfelds nicht nur relativ gut gehalten, sondern seine Kursbewegungen sind auch immer geringer geworden, wobei die realisierte Volatilität über mehrere Zeiträume hinweg stark zurückgegangen ist.
Die annualisierte realisierte Fünf-Tage-Volatilität, die die Variabilität der jüngsten Kursrenditen misst, ist von einem jüngsten Höchststand von 48,3 % auf nur noch 25,1 % gesunken und liegt damit im unteren 8 % der Beobachtungen seit 2017. Auch die Zehn-Tage-Kennzahl ist mit 27,2 % niedrig und befindet sich im unteren 6 % ihrer historischen Verteilung.
Quelle: TradingView
Die Geschichte lehrt, dass die ruhigen Phasen bei Bitcoin selten von Dauer sind.
Blickt man auf fast ein Jahrzehnt zurück, so wurden 80 Fälle identifiziert, in denen die realisierte Fünf-Tage-Volatilität in die unteren 15 % ihrer vorhergehenden Zweijahresverteilung fiel, wie es auch jetzt der Fall ist.
In 40 % dieser Fälle stieg die realisierte Volatilität über fünf Tage innerhalb der folgenden fünf Tage um mindestens 50 %. Innerhalb von zehn Tagen erhöhte sich dieser Wert auf 60 % und innerhalb von 20 Tagen auf 85 %, verglichen mit etwa 49 % im breiteren historischen Vergleichszeitraum.
Quelle: TradingView
Auch wenn es intuitiv einleuchtend ist, dass Phasen ungewöhnlich niedriger Volatilität nicht ewig anhalten werden, deuten historische Muster darauf hin, dass BTC/USD im kommenden Monat größere Preisschwankungen erleben könnte.
Besonders bemerkenswert an diesem Zeitpunkt ist die Nähe der US-Zwischenwahlen am 3. November. US-Präsident Donald Trump hat sich während seiner bisherigen zweiten Amtszeit lautstark für Kryptowährungen eingesetzt, und die Unsicherheit über den Wahlausgang und seine potenziellen Auswirkungen auf künftige Gesetze könnte die Marktvolatilität anheizen.
Technische Analyse von BTC/USD
Der untenstehende Vier-Stunden-Chart zeigt, dass BTC/USD nach dem bullischen Ausbruch im September größtenteils seitwärts zwischen 87.400 $ und 82.800 $ gehandelt wurde. Die untere Grenze dieser Spanne wurde häufiger getestet, darunter mehrere erfolglose Versuche Ende September, sie zu durchbrechen.
Unter der seitwärts gerichteten Kursentwicklung zeichnet sich jedoch zunehmender Verkaufsdruck ab. Seit dem Erreichen des ersten Höchststands am 22. September scheiterten alle nachfolgenden Versuche, die Marke von 87.000 US-Dollar zu überschreiten, an immer niedrigeren Niveaus. Dies deutet darauf hin, dass Verkäufer Kursanstiege vermehrt nutzten, um Positionen aufzubauen.
Dieser Rückgang ging dem gestrigen Durchbruch unter die Schnittmenge des leichten Aufwärtstrends, der vom Tiefpunkt Ende September ausging, und der horizontalen Unterstützung bei 85.000 US-Dollar voraus – ein Niveau, um das der Kurs im vergangenen Monat immer wieder deutlich angestiegen ist.
Der Ausbruch löste eine deutliche Korrektur aus, wobei eine Reihe bärischer Vier-Stunden-Kerzen BTC/USD auf den niedrigsten Stand seit dem 21. September drückte.
Es ist jedoch noch zu früh, um von einer stärkeren Kurskorrektur auszugehen. Die heutigen Verkäufe stagnierten bei etwa 82.250 US-Dollar, dem Höchststand vom 4. September. Dieser Wert markiert die untere Grenze einer Unterstützungszone bis 82.800 US-Dollar. Da der Kurs nun innerhalb dieser Zone notiert, wird die Reaktion hier entscheidend für die Bestimmung kurzfristiger Kurschancen sein.
Die Momentum-Indikatoren sprechen für einen bärischen Markt: Der RSI (14) liegt bei 28 und damit im überverkauften Bereich, während der MACD seine Signallinie unterschritten hat und weiter in den negativen Bereich abgerutscht ist.
Quelle: TradingView
Angesichts der Verschlechterung der Kursentwicklung und der Signale der Oszillatoren ist es ratsam, bei Kursanstiegen oder bestätigten Abwärtsausbrüchen zu verkaufen.
Ein nachhaltiger Kursverfall unter 82.250 US-Dollar, vorzugsweise gefolgt von einem Backtest und einer Ablehnung dieses Niveaus, könnte die Möglichkeit bieten, Short-Positionen mit einem engen Stop-Loss oberhalb von entweder 82.250 US-Dollar oder 82.800 US-Dollar zur Absicherung zu eröffnen.
Das erste Kursziel wäre die nächste Unterstützungszone zwischen 80.100 US-Dollar, dem Tiefststand vom 20. September, und 79.840 US-Dollar, dem Höchststand vom 11. September. Ein Durchbruch unter diese Zone könnte einen weiteren Kursrückgang in Richtung 75.000 US-Dollar zur Folge haben, wobei die Marke von 77.000 US-Dollar ein wichtiges Zwischenziel darstellt.
Allerdings deuten die aktuellen Kursentwicklungs- und Momentumindikatoren zwar eher auf einen Abwärtstrend hin, es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass es tatsächlich zu einem bärischen Kurssturz kommen wird.
Sollte BTC/USD sich erholen und die Marke von 82.800 $ zurückerobern, könnten Long-Positionen mit einem engen Stop-Loss unterhalb dieses Niveaus oder zur Absicherung bei 82.250 $ in Betracht gezogen werden, um eine erste Erholung in Richtung 85.000 $ anzustreben. Ein Ausbruch über dieses Niveau könnte dann den Weg für einen erneuten Test der Widerstandszone ebnen, die sich von knapp unter 87.000 $ bis 87.400 $ erstreckt.
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