Kluczowe punkty spotkania FOMC
- Traderzy są najbardziej niepewni co do decyzji Fedu od co najmniej dekady.
- Oczekuj wyższej niż zwykle zmienności wokół decyzji Fedu, z możliwością, że Powell złagodzi znaczenie decyzji podczas swojej konferencji prasowej.
- Para walutowa USD/JPY może zareagować najczyściej i najbardziej logicznie na spotkanie Fedu.
Kiedy odbędzie się spotkanie FOMC?
Wrześniowe spotkanie FOMC w 2024 roku zakończy się w środę, 18 września, o godzinie 14:00 ET.
Konferencja prasowa przewodniczącego Fedu Powella rozpocznie się o godzinie 14:30 ET.
Jakie są oczekiwania dotyczące stóp procentowych FOMC?
Traderzy i ekonomiści oczekują, że Fed obniży stopy procentowe, jednak podzielone są opinie co do wielkości tej obniżki.
Na chwilę obecną, we wtorek w południe, traderzy kontraktów terminowych na fundusze Fedu oceniają szanse na obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych na 59% oraz na obniżkę o 25 punktów bazowych na 41%, zgodnie z danymi CME FedWatch.
Źródło: CME FedWatch
Prognoza spotkania FOMC
Z jednej perspektywy można już argumentować, że tegoroczne spotkanie jest porażką Rezerwy Federalnej. W końcu w erze „Komunikacja Fed jako narzędzie polityki” po Bernanke, traderzy nigdy wcześniej nie byli tak niepewni przed spotkaniem Fedu:
Źródło: Bank of America, Bloomberg
Jak pokazuje powyższy wykres
Traderzy na początku tygodnia oceniali prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 pb i 50 pb niemal jak rzut monetą; to najbardziej niepewny początek tygodnia związanego ze spotkaniem Fedu od co najmniej dekady.
Brak wyraźnego „przecieku” lub doniesień „według źródeł” od renomowanego dziennikarza finansowego w tym tygodniu jedynie podkreśla poziom niepewności. Podczas gdy były prezes FRBNY William Dudley opowiedział się za obniżką o 50 pb, podobnie jak były „Fed Whisperer” z Wall Street Journal (Jon Hilsenrath), obecny „Fed Whisperer” z WSJ, Nick Timiraos, wydaje się równie zagubiony jak reszta rynku. W swoim porannym tweecie zauważył: „Fed stoi przed delikatnie wyważonym zestawem rozważań, czy obniżyć stopy o 25 czy 50 punktów bazowych na rozpoczynającym się dzisiaj spotkaniu,” i wymienił wady i zalety obu podejść.
Dwa prawdopodobne wnioski niezależnie od decyzji Fedu
- Zwiększona zmienność po ogłoszeniu decyzji: Z uwagi na wyjątkową niepewność traderów co do decyzji dotyczącej stóp procentowych, około połowa rynku będzie „w błędzie” w momencie ogłoszenia, co może prowadzić do dużego ruchu rynkowego, gdy inwestorzy dostosują swoje pozycje.
- Powell złagodzi znaczenie natychmiastowej decyzji: Przewodniczący Fedu najprawdopodobniej podkreśli, że długoterminowa ścieżka stóp procentowych (spadkowa) jest ważniejsza niż korekta o ćwierć procenta w danym miesiącu. Z tego powodu spodziewam się albo „gołębiej obniżki o 25 pb”, gdzie Fed przygotuje grunt pod bardziej agresywne cięcia stóp w celu rozwiania obaw, że bank centralny „pozostaje w tyle za krzywą”, albo „jastrzębiej obniżki o 50 pb”, podkreślającej, że większa redukcja jest początkową korektą, a niekoniecznie oznaką obaw o gospodarkę.
Moja hipoteza
Moje osobiste zdanie? Sądzę, że Fed popełnił błąd, nie obniżając stóp procentowych w lipcu, a pogarszająca się sytuacja na rynku pracy od tego czasu oznacza, że Fed – jako instytucja z natury unikająca ryzyka – zdecyduje się na „bezpieczniejszą” obniżkę stóp o 50 pb, aby zarządzać ryzykiem dalszego spowolnienia w tworzeniu miejsc pracy. Oczywiście, podobnie jak rynek, nie jestem w 100% (a nawet 75%!) pewien, że to właśnie zobaczymy.
Znaczenie prognoz ekonomicznych Fedu
Poza początkową decyzją o stopach procentowych kluczowym czynnikiem będzie Podsumowanie prognoz ekonomicznych (SEP) opublikowane przez Fed. Szczególną uwagę zwrócą „długoterminowe” punkty dotyczące stóp procentowych, które pokazują, jaki poziom stóp procentowych każdy z członków Fed uważa za docelowy w normalnych warunkach gospodarczych. Innymi słowy, reprezentują one ostateczne „miejsce docelowe” obecnego cyklu obniżek stóp procentowych. Mediana oczekiwań dla tego wskaźnika wynosiła w czerwcu 2,8%, ale może nieznacznie wzrosnąć w kierunku 2,9% lub 3,0%, co wskazywałoby na (nieznacznie) bardziej wydłużony cykl obniżek stóp w przyszłym roku.
Analiza techniczna dolara amerykańskiego – Wykres dzienny USD/JPY
Źródło: TradingView, StoneX
Jak już wcześniej zauważyliśmy, para walutowa USD/JPY ma tendencję do najczystszych reakcji na dane gospodarcze z USA, więc czytelnicy powinni uważnie ją obserwować w trakcie decyzji FOMC dotyczącej stóp procentowych oraz podczas następującej po niej konferencji prasowej przewodniczącego Powella.
Obniżka stóp o 25 pb prawdopodobnie spowodowałaby odruchową reakcję wzrostową dla dolara amerykańskiego, co mogłoby podnieść kurs USD/JPY powyżej kluczowego poziomu 142,00. Z kolei obniżka o 50 pb mogłaby doprowadzić do kontynuacji istniejącego trendu spadkowego, sprowadzając parę w okolice psychologicznie istotnego poziomu 140.
-- Napisane przez Matta Wellera, Global Head of Research
Sprawdź codzienne aktualizacje rynkowe Matta w filmach na YouTube i śledź go na Twitterze: @MWellerFX
Najnowsze wiadomości rynkowe
